证券投资分析
第五章 微观分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解公司基本分析内容 ；
? 熟悉公司财务分析方法 ；
? 掌握公司的资产重组过程 。
第一节 公司基本分析
一、公司行业地位分析
二、公司经济区位分析
三、公司产品分析
(一 )产品的竞争能力
成本优势
技术优势
质量优势
产品
的竞
争能
力
(二 )产品的市场占有情况
通常可以从两个方面进行考察：
其一，公司产品销售市场的地域分
布情况。
其二，公司产品在同类产品市场上
的占有率。
(三 )产品的品牌战略
品牌 是一个商品名称和商标的总称，
它可以用来辨别一个卖者或卖者集团的货
物或劳务，以便同竞争者的产品相区别。
一个品牌不仅是一种产品的标志，而
且是产品质量、性能、满足消费者效用的
可靠程度的综合体现。
品牌具有产品所不具有的开拓市场
的多种功能：
一是品牌具有创造市场的功能；
二是品牌具有联合市场的功能；
三是品牌具有巩固市场的功能 。
四, 公司经营能力分析
(一 )公司法人治理结构
狭义
广义
公司
法人
治理
结构
是指有关公司董事会的功
能、结构和股东的权利等
方面的制度安排；
是指有关企业控制权和剩
余索取权分配的一整套法
律、文化和制度安排。
(二 )公司经理层的素质
素质 是指一个人的品质, 性格, 学识,
能力, 体质等方面特性的总和 。
企业的经理人员应该具备如下素质：
一是从事管理工作的愿望；
二是专业技术能力；
三是良好的道德品质修养；
四是人际关系协调能力 。
(三 )公司从业人员素质和创新能力
作为公司的员工, 公司业务人员应该
具有如下的素质：
专业技术能力,
对企业的忠诚度, 责任感,
团队合作精神和创新能力等 。
五、公司成长性分析
1.公司经营战略分析
2.公司规模变动特征及扩张潜力分析
六、公司基本分析在上市
公司调研中的实际运用
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表
(一 )资产负债表
资产负债表 是反映企业在某一特定
日期财务状况的会计报表, 它表明权益在
某一特定日期所拥有或控制的经济资源,
所承担的现有义务和所有者对净资产的要
求权 。
总资产 =负债 +净资产 (资本, 股东权
益 ),即资产各项目的合计等于负债和所
有者权益各项目的合计 。
(二 )利润及利润分配表
利润表 是反映企业一定期间生产经营
成果的会计报表, 表明企业运用所拥有的
资产进行获利的能力 。
利润表把一定期间的营业收入与其同
一会计期间相关的营业费用进行配比, 以
计算企业一定时期的净利润 (或净亏损 )。
我国一般采用多步式利润表格式 。 利
润表主要反映以下几方面的内容：
1,构成主营业务利润的各项要素
主营业务利润 =主营业务收入 -取得主营
业务收入而发生的相关费用 (包括相关的流转
税 )
2,构成营业利润的各项要素
营业利润 =主营业务利润 +其他业务利润
-营业费用, 管理费用和财务费用 。
3,构成利润总额 (或亏损总额 )的各项
要素
利润总额 (或亏损总额 )=营业利润 ± 投
资收益, 补贴收入和营业外收支
4,构成净利润 (或净亏损 )的各项要素
净利润 (或净亏损 )=利润总额 (或亏损总
额 )-减去本期计人损益的所得税费用
(三 )现金流量表
现金流量表 反映企业一定期间现金
的流人和流出, 表明企业获得现金现金
等价物的能力 。
现金流量表主要分经营活动, 投资
活动和筹资活动产的现金流量三个部分,
二、公司财务报表分析的
目的与方法
(一 )主要目的
评价过去的经营业绩
衡量现在的财务状况
预测未来的发展趋势
一
般
目
的
(二 )分析方法与原则
1．财务报表分析的方法有比较分析法
和因素分析法两大类
2．财务报表分析的原则
(1)坚持全面原则。
(2)坚持考虑个性原则。
三、公司财务比率分析
财务比率 是指同一张财务报表的不同
项目之间、不同类别之间，或在同一年度
不同财务报表的有关项目之间，各会计要
素的相互关系。
(一 )变现能力分析
变现能力 是公司产生现金的能力，它
取决于可以在近期转变为现金的流动资产
的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。
1．流动比率
流动比率是流动资产除以流动负债的
比值。其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ?
2,速动比率
速动比率 是从流动资产中扣除存货部
分, 再除以流动负债的比值 。
速动比率的计算公式为：
? ?
流动负债
存货流动资产速动比率 ??
在计算速动比率时, 要把存货从流动资
产中剔除的主要原因是：
(1)在流动资产中, 存货的变现能力最差；
(2)由于某种原因, 部分存货可能已损失
报废, 还没作处理；
(3)部分存货已抵押给某债权人；
(4)存货估价还存在着成本与当前市价相
差悬殊的问题 。
3,影响变现能力的其他因素
以下几种因素会增强公司的变现能力：
(1)可动用的银行贷款指标 。
(2)准备很快变现的长期资产 。
(3)偿债能力的声誉 。
以下几种因素会减弱公司的变现能力：
(1)未作记录的或有负债 。
(2)担保责任引起的负债 。
(二 )营运能力分析
营运能力 是指公司经营管理中利用资
金运营的能力，一般通过公司资产管理比
率来衡量，主要表现为资产管理及资产利
用的效率。
1．存货周转率和存货周转天数
存货周转率 是主营业务成本被平均存货
所除得到的比率，也叫存货的周转次数。
用时间表示的存货周转率就是 存货周转
天数 。
其计算公式：
平均存货
主营业务存货周转率 ?
? ? ? ?
? ?
? ?金额主营业务成本
金额平均存货
金额平均存货金额主营业务
存货周转率
存货周转天数
360
360
360
?
?
?
?
?
平均产品存货
制造成本
在产品周转率
平均原材料存货
耗用原材料成本
原材料周转率
?
?
2.应收账款周转率和应收账款周转天数
应收账款周转率 是主营业务收入与平均应
收账款的比值。它反映年度内应收账款转为现
金的平均次数，说明应收账款流动的速度。
应收账款周转天数 是应收账款周转率的倒
数乘以 360天，也称应收账款回收期或平均收
现期。它表示公司从取得应收账款的权利到收
回款项转换为现金所需要的时间，是用时间表
示的应收账款周转速度。
主营业务收入
平均应收账款
应收账款周转率
应收账款周天数
平均应收账款
主营业务收入
应收账款周转率
360
360
?
?
?
?
影响该指标正确计算的因素有：
(1)季节性经营；
(2)大量使用分期付款结算方式；
(3)大量使用现金结算的销售；
(4)年末销售的大幅度增加或下降。
3．流动资产周转率
流动资产周转率 是主营业务收入与全
部流动资产的平均余额的比值 。
其计算公式为：
平均流动资产
主营业务收入流动资产周转率 ?
4,总资产周转率
总资产周转率 是主营业务收入与平均
资产总额的比值 。
其计算公式为：
平均资产总额
主营业务收入总资产周转率 ?
(三 )长期偿债能力分析
长期偿债能力 是指公司偿付到期长期债
务的能力, 通常以反映债务与资产, 净资产
的关系的负债比率来衡量 。
1,资产负债率
资产负债率 是负债总额除以资产总额的百
分比, 也就是负债总额与资产总额的比例关系 。
它反映在总资产中有多大比例是通过借债
来筹资的, 也可以衡量公司在清算时保护债权
人利益的程度 。
其计算公式如下：
公式中的负债总额 =长期负债 +短期负债
公式中的资产总额 =扣除累计折旧后的净
额
%100??
资产总额
负债总额资产负债率
2,产权比率
产权比率 是负债总额与股东权益总额之
间的比率, 也称为债务股权比率 。
其计算公式如下：
%100??
股东权益总额
负债总额产权比率
3,有形资产净值债务率
有形资产净值债务率 是公司负债总额与有
形资产净值的百分比 。
有形资产净值 是股东权益减去无形资产净
值后的净值, 即股东具有所有权的有形资产的
净值 。
其计算公式为：
%1 0 0??? 无形资产净值股东权益 负债总额有形资产净值债务率
4,已获利息倍数
已获利息倍数指标 是指公司经营业务收
益与利息费用的比率, 用以衡量偿付借款利
息的能力, 也叫利息保障倍数 。
其计算公式如下：
利息费用
息税前利润已获利息倍数 ?
流动负债流动资产
长期负债率长期债务与营运资金比
?
?
5,影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁 。
(2)担保责任 。
(3)或有项目 。
(四 )盈利能力分析
盈利能力 就是公司赚取利润的能力 。
1,主营业务净利率
主营业务净利率 是指净利与主营业务收
入的百分比 。
其计算公式为：
净利, 或称净利润, 在我国会计制度中
是指税后利润 。
%100?
?
主营业务收入
净利主营业务净利率
2,主营业务毛利率
主营业务毛利率 是毛利占主营业务收
入的百分比, 其中毛利是主营业务收入与
主营业务成本的差 。
其计算公式为：
? ?
%100?
??
主营业务收入
主营业务成本主营业务收入主营业务毛利率
3,资产净利率
资产净利率 是公司净利润与平均资
产总额的百分比 。
其计算公式如下：
%100?
?
平均资产总额
净利率资产净利率
4,净资产收益率
净资产收益率 是净利润与年末净资产
的百分比, 也称净值报酬率或权益报酬率 。
其计算公式为：
%100?
?
年末净资产
净利率净资产收益率
(五 )投资收益分析
1,每股收益
每股收益 是指本年净利润与发行在外
的年末普通股总数的比值 。
其计算公式一般为：
%100?
?
总数发行在外的年末普通股
净利率每股收益
当普通股发生增减变化时, 该公式的
分母应使用按月计算的, 加权平均发行在
外的年末普通股总数,,
当公司发行了不可转换优先股时, 计
算时要扣除优先股股数及其分享的股利,
即：
? ?? 12 发行在外月份数发行在外的普通股股数末普通股总数加权平均发行在外的年
年末优先股股数年末股份总数
优先股股利净利润每股收益
?
??
使用每股收益指标分析投资收益时要
注意以下问题：
(1)每股收益不反映股票所含有的风险；
(2)不同股票的每一股在经济上不等量,
它们所含有的净资产和市价不同, 即换取
每股收益的投入量不同, 限制了公司间每
股收益的比较；
(3)每股收益多, 不一定意味着多分红,
还要看公司的股利分配政策 。
2,市盈率
市盈率 是 (普通股 )每股市价与每股收益
的比率, 亦称本益比 。
其计算公式为：
每股收益
每股市价市盈率 ?
3,股利支付率
股利支付率 是普通股每股股利与每股
收益的百分比 。
其计算公式为：
%1 0 0?
?
每股收益
每股股利股利支付率
与股利支付率指标关系比较紧密的一
个指标是, 股票获利率,, 是指每股股利
与股票市价的比率 。
其计算公式如下：
%1 0 0?
?
普通股每股市价
普通股每股股利股票获利率
4,每股净资产
每股净资产 是年末净资产 (即年末股东
权益 )与发行在外的年末普通股总数的比值,
也称为每股账面价值或每股权益 。
用公式表示为：
股数发行在外的年末普通股
年末净资产每股净资产 ?
5,市净率
市净率 是每股市价与每股净资产的
比值 。
其计算公式为：
每股净资产
每股市价市净率 ?
(六 )现金流量分析
1,流动性分析
流动性 是指将资产迅速转变为现金的能力 。
(1)现金到期债务比 。
现金到期债务比 是经营现金净流量与本期
到期债务的比值,
其计算公式如下：
本期到期的债务
经营现金净流量现金到期债务比 ?
(2)现金流动负债比 。
现金流动负债比 是经营现金净流量
与流动负债的比值,
其计算公式如下：
流动负债
经营现金净流量现金流动负债 ?
(3)现金债务总额比 。
现金债务总额比 是经营现金净流量
与负债总额的比值,
其计算公式如下：
债务总额
经营现金净流量现金债务总额比 ?
2,获取现金能力分析
(1) 主营业务现金比率：
公式中的, 主营业务收入, 是指主营业
务收入和应向购买者收取的增值税税额
主营收入
经营现金净流量主营业务现金比率 ?
(2)每股营业现金净流量：
（ 3） 部资产现金回收率：
普通股股数
经营现金净流量每股营业现金净流量 ?
%100??
资产总额
经营现金净流量全部资产现金回收率
3,财务弹性分析
财务弹性 是指公司适应经济环境变化
和利用投资机会的能力 。
(1)现金满足投资比率：
、现金股利之和年资本支出、存货增加近
量近年经营活动现金净流现金满足投资比率
5?
(2) 现金股利保障倍数：
现金股利保障倍数 =每股营业现金净流
量 /每股现金股利
每股现金股利
每股营业现金净量现金股利保障倍数 ?
经营所得现金
经营现金净流量营运指数 ?
非付现费用非经营收益净利润
非付现费用经营净收益经营所得现金
???
??
四、财务分析中应注意的
问题
（一）财务报表数据的准确性、真
实性与可靠性
（二）财务分析结果的预测性调整
（三）公司的增资行为对财务结构
的影响
（四）阅读会计报表附注
1,股票发行增资对财务结构的影响
(1)配股增资对财务结构的影响 。
(2)增发新股对财务结构的影响 。
2,债券发行增资对财务结构的影响
3,其他增资行为对财务结构的影响
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证券分析师在进行公司财务分析时, 一
般应特别关注以下财务报表附注内容：
（ 1） 重要会计政策变动, 包括报表合并
范围的变化, 折旧方法及其他资产摊销曲笛
的杏雨, 长期, 重士批销会同利润的确认特
别收入塞顶的确认等等第四节公司重大事项
分析 。
（ 2） 关联方交易的性质与金额, 包括与
关联方之间的应收款项或应付款项 。
（ 3） 分析性附表 。
返回
第三节 简单的个
股分析
一、分析公司业绩
公司业绩 是股票价格变动的根本动力 。
业绩优良的公司才能保证股票价格的稳步
上升, 长线投资者尤其应注重公司业绩 。
衡量业绩优劣的最主要指标是市盈率
和增长率 。 选定绩优公司作为投资对象当
推首选 。
二、分析净利润同比增长率
净利润同比增长率 是反映公司发展潜
力与发展后劲的第一指标 。
在相同的市场环境下, 有的公司稳步
发展, 有的却停步不前甚至一路倒退, 投
资者选定净利润同比增长率的公司是规避
风险, 寻求获利最为稳妥的一步 。
三、分析净资产收盈率
净资产收盈率 反映公司资产运用和增
值能力, 指标高的企业往往具有良好的经
营方针和有效的领导手段, 投资者把资金
交给这样的公司去运作相对更为放心 。
四、分析股票市盈率
五、分析股票的发行量和
流通量
六、分析股价涨幅
第四节 公司的资产
重组
一、资产重组方式
1,扩张型公司重组
(1)购买资产 。
(2)收购公司 。
(3)收购股份 。
(4)合资或联营组建子公司 。
(5)公司合并 。
2,调整型公司重组
(1)股权置换 。
(2)股权一资产置换 。
(3)资产置换 。
(4)资产出售或剥离 。
(5)公司的分立 。
(6)资产配负债剥离 。
3,控制权变更型公司重组
(1)股权的无偿划拨 。
(2)股权的协议转让 。
(3)公司股权托管和公司托管 。
(4)表决权信托与委托书 。
(5)股份回购 。
(6)交叉控股 。
二、资产重组对公司的影响
三、公司的关联交易
(一 )关联交易方式
关联交易 是指公司与其关联方之间发
生的交换资产, 提供商品或劳务的交易行为 。
1,经营活动中的关联交易
（ 1） 关联购销 。
（ 2） 费用负担的转嫁 。
（ 3） 资产租赁 。
（ 4） 资金占用 。
（ 5） 信用担保 。
2,资产重组中的关联交易
（ 1） 资产转让和置换 。
（ 2） 托管经营, 承包经营 。
3,合作投资
4,相互持股
(二 )关联交易对公司的影响
四、会计政策和税收政策
的变化
（ 一 ） 会计政策的变化及其对
公司的影响
（ 二 ） 税收政策的变化及其对
公司的影响
第五章 微观分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解公司基本分析内容 ；
? 熟悉公司财务分析方法 ；
? 掌握公司的资产重组过程 。
第一节 公司基本分析
一、公司行业地位分析
二、公司经济区位分析
三、公司产品分析
(一 )产品的竞争能力
成本优势
技术优势
质量优势
产品
的竞
争能
力
(二 )产品的市场占有情况
通常可以从两个方面进行考察：
其一，公司产品销售市场的地域分
布情况。
其二，公司产品在同类产品市场上
的占有率。
(三 )产品的品牌战略
品牌 是一个商品名称和商标的总称，
它可以用来辨别一个卖者或卖者集团的货
物或劳务，以便同竞争者的产品相区别。
一个品牌不仅是一种产品的标志，而
且是产品质量、性能、满足消费者效用的
可靠程度的综合体现。
品牌具有产品所不具有的开拓市场
的多种功能：
一是品牌具有创造市场的功能；
二是品牌具有联合市场的功能；
三是品牌具有巩固市场的功能 。
四, 公司经营能力分析
(一 )公司法人治理结构
狭义
广义
公司
法人
治理
结构
是指有关公司董事会的功
能、结构和股东的权利等
方面的制度安排；
是指有关企业控制权和剩
余索取权分配的一整套法
律、文化和制度安排。
(二 )公司经理层的素质
素质 是指一个人的品质, 性格, 学识,
能力, 体质等方面特性的总和 。
企业的经理人员应该具备如下素质：
一是从事管理工作的愿望；
二是专业技术能力；
三是良好的道德品质修养；
四是人际关系协调能力 。
(三 )公司从业人员素质和创新能力
作为公司的员工, 公司业务人员应该
具有如下的素质：
专业技术能力,
对企业的忠诚度, 责任感,
团队合作精神和创新能力等 。
五、公司成长性分析
1.公司经营战略分析
2.公司规模变动特征及扩张潜力分析
六、公司基本分析在上市
公司调研中的实际运用
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表
(一 )资产负债表
资产负债表 是反映企业在某一特定
日期财务状况的会计报表, 它表明权益在
某一特定日期所拥有或控制的经济资源,
所承担的现有义务和所有者对净资产的要
求权 。
总资产 =负债 +净资产 (资本, 股东权
益 ),即资产各项目的合计等于负债和所
有者权益各项目的合计 。
(二 )利润及利润分配表
利润表 是反映企业一定期间生产经营
成果的会计报表, 表明企业运用所拥有的
资产进行获利的能力 。
利润表把一定期间的营业收入与其同
一会计期间相关的营业费用进行配比, 以
计算企业一定时期的净利润 (或净亏损 )。
我国一般采用多步式利润表格式 。 利
润表主要反映以下几方面的内容：
1,构成主营业务利润的各项要素
主营业务利润 =主营业务收入 -取得主营
业务收入而发生的相关费用 (包括相关的流转
税 )
2,构成营业利润的各项要素
营业利润 =主营业务利润 +其他业务利润
-营业费用, 管理费用和财务费用 。
3,构成利润总额 (或亏损总额 )的各项
要素
利润总额 (或亏损总额 )=营业利润 ± 投
资收益, 补贴收入和营业外收支
4,构成净利润 (或净亏损 )的各项要素
净利润 (或净亏损 )=利润总额 (或亏损总
额 )-减去本期计人损益的所得税费用
(三 )现金流量表
现金流量表 反映企业一定期间现金
的流人和流出, 表明企业获得现金现金
等价物的能力 。
现金流量表主要分经营活动, 投资
活动和筹资活动产的现金流量三个部分,
二、公司财务报表分析的
目的与方法
(一 )主要目的
评价过去的经营业绩
衡量现在的财务状况
预测未来的发展趋势
一
般
目
的
(二 )分析方法与原则
1．财务报表分析的方法有比较分析法
和因素分析法两大类
2．财务报表分析的原则
(1)坚持全面原则。
(2)坚持考虑个性原则。
三、公司财务比率分析
财务比率 是指同一张财务报表的不同
项目之间、不同类别之间，或在同一年度
不同财务报表的有关项目之间，各会计要
素的相互关系。
(一 )变现能力分析
变现能力 是公司产生现金的能力，它
取决于可以在近期转变为现金的流动资产
的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。
1．流动比率
流动比率是流动资产除以流动负债的
比值。其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ?
2,速动比率
速动比率 是从流动资产中扣除存货部
分, 再除以流动负债的比值 。
速动比率的计算公式为：
? ?
流动负债
存货流动资产速动比率 ??
在计算速动比率时, 要把存货从流动资
产中剔除的主要原因是：
(1)在流动资产中, 存货的变现能力最差；
(2)由于某种原因, 部分存货可能已损失
报废, 还没作处理；
(3)部分存货已抵押给某债权人；
(4)存货估价还存在着成本与当前市价相
差悬殊的问题 。
3,影响变现能力的其他因素
以下几种因素会增强公司的变现能力：
(1)可动用的银行贷款指标 。
(2)准备很快变现的长期资产 。
(3)偿债能力的声誉 。
以下几种因素会减弱公司的变现能力：
(1)未作记录的或有负债 。
(2)担保责任引起的负债 。
(二 )营运能力分析
营运能力 是指公司经营管理中利用资
金运营的能力，一般通过公司资产管理比
率来衡量，主要表现为资产管理及资产利
用的效率。
1．存货周转率和存货周转天数
存货周转率 是主营业务成本被平均存货
所除得到的比率，也叫存货的周转次数。
用时间表示的存货周转率就是 存货周转
天数 。
其计算公式：
平均存货
主营业务存货周转率 ?
? ? ? ?
? ?
? ?金额主营业务成本
金额平均存货
金额平均存货金额主营业务
存货周转率
存货周转天数
360
360
360
?
?
?
?
?
平均产品存货
制造成本
在产品周转率
平均原材料存货
耗用原材料成本
原材料周转率
?
?
2.应收账款周转率和应收账款周转天数
应收账款周转率 是主营业务收入与平均应
收账款的比值。它反映年度内应收账款转为现
金的平均次数，说明应收账款流动的速度。
应收账款周转天数 是应收账款周转率的倒
数乘以 360天，也称应收账款回收期或平均收
现期。它表示公司从取得应收账款的权利到收
回款项转换为现金所需要的时间，是用时间表
示的应收账款周转速度。
主营业务收入
平均应收账款
应收账款周转率
应收账款周天数
平均应收账款
主营业务收入
应收账款周转率
360
360
?
?
?
?
影响该指标正确计算的因素有：
(1)季节性经营；
(2)大量使用分期付款结算方式；
(3)大量使用现金结算的销售；
(4)年末销售的大幅度增加或下降。
3．流动资产周转率
流动资产周转率 是主营业务收入与全
部流动资产的平均余额的比值 。
其计算公式为：
平均流动资产
主营业务收入流动资产周转率 ?
4,总资产周转率
总资产周转率 是主营业务收入与平均
资产总额的比值 。
其计算公式为：
平均资产总额
主营业务收入总资产周转率 ?
(三 )长期偿债能力分析
长期偿债能力 是指公司偿付到期长期债
务的能力, 通常以反映债务与资产, 净资产
的关系的负债比率来衡量 。
1,资产负债率
资产负债率 是负债总额除以资产总额的百
分比, 也就是负债总额与资产总额的比例关系 。
它反映在总资产中有多大比例是通过借债
来筹资的, 也可以衡量公司在清算时保护债权
人利益的程度 。
其计算公式如下：
公式中的负债总额 =长期负债 +短期负债
公式中的资产总额 =扣除累计折旧后的净
额
%100??
资产总额
负债总额资产负债率
2,产权比率
产权比率 是负债总额与股东权益总额之
间的比率, 也称为债务股权比率 。
其计算公式如下：
%100??
股东权益总额
负债总额产权比率
3,有形资产净值债务率
有形资产净值债务率 是公司负债总额与有
形资产净值的百分比 。
有形资产净值 是股东权益减去无形资产净
值后的净值, 即股东具有所有权的有形资产的
净值 。
其计算公式为：
%1 0 0??? 无形资产净值股东权益 负债总额有形资产净值债务率
4,已获利息倍数
已获利息倍数指标 是指公司经营业务收
益与利息费用的比率, 用以衡量偿付借款利
息的能力, 也叫利息保障倍数 。
其计算公式如下：
利息费用
息税前利润已获利息倍数 ?
流动负债流动资产
长期负债率长期债务与营运资金比
?
?
5,影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁 。
(2)担保责任 。
(3)或有项目 。
(四 )盈利能力分析
盈利能力 就是公司赚取利润的能力 。
1,主营业务净利率
主营业务净利率 是指净利与主营业务收
入的百分比 。
其计算公式为：
净利, 或称净利润, 在我国会计制度中
是指税后利润 。
%100?
?
主营业务收入
净利主营业务净利率
2,主营业务毛利率
主营业务毛利率 是毛利占主营业务收
入的百分比, 其中毛利是主营业务收入与
主营业务成本的差 。
其计算公式为：
? ?
%100?
??
主营业务收入
主营业务成本主营业务收入主营业务毛利率
3,资产净利率
资产净利率 是公司净利润与平均资
产总额的百分比 。
其计算公式如下：
%100?
?
平均资产总额
净利率资产净利率
4,净资产收益率
净资产收益率 是净利润与年末净资产
的百分比, 也称净值报酬率或权益报酬率 。
其计算公式为：
%100?
?
年末净资产
净利率净资产收益率
(五 )投资收益分析
1,每股收益
每股收益 是指本年净利润与发行在外
的年末普通股总数的比值 。
其计算公式一般为：
%100?
?
总数发行在外的年末普通股
净利率每股收益
当普通股发生增减变化时, 该公式的
分母应使用按月计算的, 加权平均发行在
外的年末普通股总数,,
当公司发行了不可转换优先股时, 计
算时要扣除优先股股数及其分享的股利,
即：
? ?? 12 发行在外月份数发行在外的普通股股数末普通股总数加权平均发行在外的年
年末优先股股数年末股份总数
优先股股利净利润每股收益
?
??
使用每股收益指标分析投资收益时要
注意以下问题：
(1)每股收益不反映股票所含有的风险；
(2)不同股票的每一股在经济上不等量,
它们所含有的净资产和市价不同, 即换取
每股收益的投入量不同, 限制了公司间每
股收益的比较；
(3)每股收益多, 不一定意味着多分红,
还要看公司的股利分配政策 。
2,市盈率
市盈率 是 (普通股 )每股市价与每股收益
的比率, 亦称本益比 。
其计算公式为：
每股收益
每股市价市盈率 ?
3,股利支付率
股利支付率 是普通股每股股利与每股
收益的百分比 。
其计算公式为：
%1 0 0?
?
每股收益
每股股利股利支付率
与股利支付率指标关系比较紧密的一
个指标是, 股票获利率,, 是指每股股利
与股票市价的比率 。
其计算公式如下：
%1 0 0?
?
普通股每股市价
普通股每股股利股票获利率
4,每股净资产
每股净资产 是年末净资产 (即年末股东
权益 )与发行在外的年末普通股总数的比值,
也称为每股账面价值或每股权益 。
用公式表示为：
股数发行在外的年末普通股
年末净资产每股净资产 ?
5,市净率
市净率 是每股市价与每股净资产的
比值 。
其计算公式为：
每股净资产
每股市价市净率 ?
(六 )现金流量分析
1,流动性分析
流动性 是指将资产迅速转变为现金的能力 。
(1)现金到期债务比 。
现金到期债务比 是经营现金净流量与本期
到期债务的比值,
其计算公式如下：
本期到期的债务
经营现金净流量现金到期债务比 ?
(2)现金流动负债比 。
现金流动负债比 是经营现金净流量
与流动负债的比值,
其计算公式如下：
流动负债
经营现金净流量现金流动负债 ?
(3)现金债务总额比 。
现金债务总额比 是经营现金净流量
与负债总额的比值,
其计算公式如下：
债务总额
经营现金净流量现金债务总额比 ?
2,获取现金能力分析
(1) 主营业务现金比率：
公式中的, 主营业务收入, 是指主营业
务收入和应向购买者收取的增值税税额
主营收入
经营现金净流量主营业务现金比率 ?
(2)每股营业现金净流量：
（ 3） 部资产现金回收率：
普通股股数
经营现金净流量每股营业现金净流量 ?
%100??
资产总额
经营现金净流量全部资产现金回收率
3,财务弹性分析
财务弹性 是指公司适应经济环境变化
和利用投资机会的能力 。
(1)现金满足投资比率：
、现金股利之和年资本支出、存货增加近
量近年经营活动现金净流现金满足投资比率
5?
(2) 现金股利保障倍数：
现金股利保障倍数 =每股营业现金净流
量 /每股现金股利
每股现金股利
每股营业现金净量现金股利保障倍数 ?
经营所得现金
经营现金净流量营运指数 ?
非付现费用非经营收益净利润
非付现费用经营净收益经营所得现金
???
??
四、财务分析中应注意的
问题
（一）财务报表数据的准确性、真
实性与可靠性
（二）财务分析结果的预测性调整
（三）公司的增资行为对财务结构
的影响
（四）阅读会计报表附注
1,股票发行增资对财务结构的影响
(1)配股增资对财务结构的影响 。
(2)增发新股对财务结构的影响 。
2,债券发行增资对财务结构的影响
3,其他增资行为对财务结构的影响
返回
证券分析师在进行公司财务分析时, 一
般应特别关注以下财务报表附注内容：
（ 1） 重要会计政策变动, 包括报表合并
范围的变化, 折旧方法及其他资产摊销曲笛
的杏雨, 长期, 重士批销会同利润的确认特
别收入塞顶的确认等等第四节公司重大事项
分析 。
（ 2） 关联方交易的性质与金额, 包括与
关联方之间的应收款项或应付款项 。
（ 3） 分析性附表 。
返回
第三节 简单的个
股分析
一、分析公司业绩
公司业绩 是股票价格变动的根本动力 。
业绩优良的公司才能保证股票价格的稳步
上升, 长线投资者尤其应注重公司业绩 。
衡量业绩优劣的最主要指标是市盈率
和增长率 。 选定绩优公司作为投资对象当
推首选 。
二、分析净利润同比增长率
净利润同比增长率 是反映公司发展潜
力与发展后劲的第一指标 。
在相同的市场环境下, 有的公司稳步
发展, 有的却停步不前甚至一路倒退, 投
资者选定净利润同比增长率的公司是规避
风险, 寻求获利最为稳妥的一步 。
三、分析净资产收盈率
净资产收盈率 反映公司资产运用和增
值能力, 指标高的企业往往具有良好的经
营方针和有效的领导手段, 投资者把资金
交给这样的公司去运作相对更为放心 。
四、分析股票市盈率
五、分析股票的发行量和
流通量
六、分析股价涨幅
第四节 公司的资产
重组
一、资产重组方式
1,扩张型公司重组
(1)购买资产 。
(2)收购公司 。
(3)收购股份 。
(4)合资或联营组建子公司 。
(5)公司合并 。
2,调整型公司重组
(1)股权置换 。
(2)股权一资产置换 。
(3)资产置换 。
(4)资产出售或剥离 。
(5)公司的分立 。
(6)资产配负债剥离 。
3,控制权变更型公司重组
(1)股权的无偿划拨 。
(2)股权的协议转让 。
(3)公司股权托管和公司托管 。
(4)表决权信托与委托书 。
(5)股份回购 。
(6)交叉控股 。
二、资产重组对公司的影响
三、公司的关联交易
(一 )关联交易方式
关联交易 是指公司与其关联方之间发
生的交换资产, 提供商品或劳务的交易行为 。
1,经营活动中的关联交易
（ 1） 关联购销 。
（ 2） 费用负担的转嫁 。
（ 3） 资产租赁 。
（ 4） 资金占用 。
（ 5） 信用担保 。
2,资产重组中的关联交易
（ 1） 资产转让和置换 。
（ 2） 托管经营, 承包经营 。
3,合作投资
4,相互持股
(二 )关联交易对公司的影响
四、会计政策和税收政策
的变化
（ 一 ） 会计政策的变化及其对
公司的影响
（ 二 ） 税收政策的变化及其对
公司的影响
