证券投资分析
第二章 有价证券
的投资价值分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解债券价值分析和掌握债券收益率的计算
方法
? 了解影响股票投资价值的因素和掌握债券的
价值分析
? 掌握投资基金的分类和价格的决定
第一节 债券的价值
分析
(一 )影响债券价值的内部因素
1.债券的期限
2.债券的票面利率
3.债券的提前赎回规定
4.债券的税收待遇
5.债券的流动性
6.债券的信用级别
一、债券价值的确定
(二 )影响债券价值的外部因素
基础利率
市场利率
其他因素
三
点
二、债券价值的计算公式
1,终值 （ Pn） 的计算
假定当前一项投资的期限为 n期, 每期
利率为 r,那么该项投资第 n年末时分别按
复利和单利计算的终值依次为：
Pn=Po(1+r)n (2,1)
Pn=Po(1+r× n) (2,2)
2,现值 （ Po） 的计算
根据现值与终值的逆运算关系, 运用
终值计算公式可以推算出现值 。 按复利和
单利计算的现值公式依次为,
Po=Pn/(1+r)n (2,3)
Po=Pn/(1+r× n) (2,4)
3,一次还本付息债券计算
债券按单利和复利计算的一次还本付息
依次为：
P=M(1+i.n)/(1+r.n) (2,5)
P=M(1+i.n)/(1+r)n (2,6)
P=M(1+i)n/1+r)n (2,7)
P=债券的内在价值 M=票面价值；
i =每期票面利率； n=剩余时期数；
R=必要收益率
4,附息债券的计算
附息债券按单利和复利计算的一年付息
一次依次为：
必要收益率 =[每年利息收入 +（ 面值 -购
买价 ） ÷ 剩余时期数 ] ÷ 购买价 × 100%
P=C÷ r× {[(1+r)n-1]÷ (1+r)n}+R÷ (1+r)n
(2, 8)
P=债券的价格 r=必要收益率
R=票面价值 n=剩余时期数 C=年利息
附息债券按单利和复利计算的半年付
息一次依次为：
必要收益率 =[（ 面值 -债券的价格 ） ÷
债券的价格 ] × 剩余时期数 × 100%
必要收益率 r=[（ R÷ P） 1/ n-1]
× 100% (2,9)
P=债券的价格 r=必要收益率
R=票面价值 n=剩余时期数
三、债券收益率的计算
债券的投资收益主要由两部分构成,
一是来自债券固定的利息收入；
二是来自市场买卖中赚取的差价。
(一 )影响债券投资收益的因素
1.债券的票面利率
2.市场利率与债券价格
3.债券的投资成本
4.市场供求、货币政策和财政政策
(二 )债券收益率计算
%1 0 0?
?
??
偿还期限发行价格
发行价格到期本息和债券收益率
%100?? ??? 持有年限发行价格 持有期间的利息发行价格买入价格债券出售者的收益率
%1 0 0?? ??? 持有年限买入价格 持有期间的利息买入价格卖出价格债券持有期间的收益率
%100?? ?? 剩余年限买入价格 买入价格到期本息和债券购买者的收益率
四、债券转让价格的近似
计算
1,贴现债券的转让价格
贴现债券的买入价格的近似计算公式为：
贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：
卖出价格 =购买价 × (1+持有期间收益率 )
? ? 等偿年限最终收益率
面值购买价格
?
?
1
2,一次还本付息债券的转让价格
一次还本付息债券买入价格和卖出价
格的计算近似公式为：
? ? 待偿年限最终收益率
利息总额面额购买价格
?
??
1
? ?持有年限持有期间收益率购买价卖出价格 ??? 1
3,附息债券的转让价格
对出售者来说, 卖出价格的近似计算
公式为：
卖出价格 =购买价 × (1+持有期间收
益率 × 持有年限 )— 年利息收入 × 持有年限
第二节 股票的投资
价值分析
一、影响股票投资价值的
因素
(一 )影响股票投资价值的内部因素
1,公司净资产
2,公司盈利水平
3,公司的股利政策
4,股份分割
5,增资和减资
6,公司资产重组
(二 )影响股票投资价值的外部因素
1,宏观经济因素
2,行业因素
3,市场因素
二、股票市场价格计算方
法 —— 市盈率估价方法
其计算公式为：
每股收益
每股市价市盈率 ?
(一 )简单估计法
1,利用历史数据进行估计
(1)算术平均数法或中间数法 。
(2)趋势调整法 。
(3)回归调整法 。
2,市场决定法
(1)市场预期回报率倒数法 。
(2)市场归类决定法 。
(二 )回归分析法
第三节 投资基金的
价值分析
一、投资基金的分类
按是否可变动
及交易方式
股票基金 货币市场基金
债券基金 衍生证券基金
积极投资型基金
消极投资型基金
大盘股基金 中盘股基金
小盘股基金
开放型基金
封闭型基金
按投资对象的不同
按投资方式的不同
在股票基金中，
按投资对象
二、开放式基金价格的决定
1,申购价格 。
2,赎回价格 。
附加费
资产净值申购价格
?
?
1
赎回费率
资产净值赎回价格
?
?
1
三、封闭式基金价格的决定
四、计算基金资产的净值
基金资产的估值原则如下,
1,上市股票和债券按照计算日的收市
价计算,该日无交易的,按照最近一个交易日
的收市价计算 。
2,未上市的股票以其成本价计算 。
3,未上市国债及未到期定期存款,以
本金加计至估值日的应计利息额计算 。
4,如遇特殊情况而无法或不宜以上述
规定确定资产价值时,基金管理人依照国家
有关规定办理 。
单位基金资产净值,即每一基金单位代
表的基金资产的净值 。
单位基金资产净值计算的公式为,
基金单位总数
总负债总资产单位基金资产净值 ??
第二章 有价证券
的投资价值分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解债券价值分析和掌握债券收益率的计算
方法
? 了解影响股票投资价值的因素和掌握债券的
价值分析
? 掌握投资基金的分类和价格的决定
第一节 债券的价值
分析
(一 )影响债券价值的内部因素
1.债券的期限
2.债券的票面利率
3.债券的提前赎回规定
4.债券的税收待遇
5.债券的流动性
6.债券的信用级别
一、债券价值的确定
(二 )影响债券价值的外部因素
基础利率
市场利率
其他因素
三
点
二、债券价值的计算公式
1,终值 （ Pn） 的计算
假定当前一项投资的期限为 n期, 每期
利率为 r,那么该项投资第 n年末时分别按
复利和单利计算的终值依次为：
Pn=Po(1+r)n (2,1)
Pn=Po(1+r× n) (2,2)
2,现值 （ Po） 的计算
根据现值与终值的逆运算关系, 运用
终值计算公式可以推算出现值 。 按复利和
单利计算的现值公式依次为,
Po=Pn/(1+r)n (2,3)
Po=Pn/(1+r× n) (2,4)
3,一次还本付息债券计算
债券按单利和复利计算的一次还本付息
依次为：
P=M(1+i.n)/(1+r.n) (2,5)
P=M(1+i.n)/(1+r)n (2,6)
P=M(1+i)n/1+r)n (2,7)
P=债券的内在价值 M=票面价值；
i =每期票面利率； n=剩余时期数；
R=必要收益率
4,附息债券的计算
附息债券按单利和复利计算的一年付息
一次依次为：
必要收益率 =[每年利息收入 +（ 面值 -购
买价 ） ÷ 剩余时期数 ] ÷ 购买价 × 100%
P=C÷ r× {[(1+r)n-1]÷ (1+r)n}+R÷ (1+r)n
(2, 8)
P=债券的价格 r=必要收益率
R=票面价值 n=剩余时期数 C=年利息
附息债券按单利和复利计算的半年付
息一次依次为：
必要收益率 =[（ 面值 -债券的价格 ） ÷
债券的价格 ] × 剩余时期数 × 100%
必要收益率 r=[（ R÷ P） 1/ n-1]
× 100% (2,9)
P=债券的价格 r=必要收益率
R=票面价值 n=剩余时期数
三、债券收益率的计算
债券的投资收益主要由两部分构成,
一是来自债券固定的利息收入；
二是来自市场买卖中赚取的差价。
(一 )影响债券投资收益的因素
1.债券的票面利率
2.市场利率与债券价格
3.债券的投资成本
4.市场供求、货币政策和财政政策
(二 )债券收益率计算
%1 0 0?
?
??
偿还期限发行价格
发行价格到期本息和债券收益率
%100?? ??? 持有年限发行价格 持有期间的利息发行价格买入价格债券出售者的收益率
%1 0 0?? ??? 持有年限买入价格 持有期间的利息买入价格卖出价格债券持有期间的收益率
%100?? ?? 剩余年限买入价格 买入价格到期本息和债券购买者的收益率
四、债券转让价格的近似
计算
1,贴现债券的转让价格
贴现债券的买入价格的近似计算公式为：
贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：
卖出价格 =购买价 × (1+持有期间收益率 )
? ? 等偿年限最终收益率
面值购买价格
?
?
1
2,一次还本付息债券的转让价格
一次还本付息债券买入价格和卖出价
格的计算近似公式为：
? ? 待偿年限最终收益率
利息总额面额购买价格
?
??
1
? ?持有年限持有期间收益率购买价卖出价格 ??? 1
3,附息债券的转让价格
对出售者来说, 卖出价格的近似计算
公式为：
卖出价格 =购买价 × (1+持有期间收
益率 × 持有年限 )— 年利息收入 × 持有年限
第二节 股票的投资
价值分析
一、影响股票投资价值的
因素
(一 )影响股票投资价值的内部因素
1,公司净资产
2,公司盈利水平
3,公司的股利政策
4,股份分割
5,增资和减资
6,公司资产重组
(二 )影响股票投资价值的外部因素
1,宏观经济因素
2,行业因素
3,市场因素
二、股票市场价格计算方
法 —— 市盈率估价方法
其计算公式为：
每股收益
每股市价市盈率 ?
(一 )简单估计法
1,利用历史数据进行估计
(1)算术平均数法或中间数法 。
(2)趋势调整法 。
(3)回归调整法 。
2,市场决定法
(1)市场预期回报率倒数法 。
(2)市场归类决定法 。
(二 )回归分析法
第三节 投资基金的
价值分析
一、投资基金的分类
按是否可变动
及交易方式
股票基金 货币市场基金
债券基金 衍生证券基金
积极投资型基金
消极投资型基金
大盘股基金 中盘股基金
小盘股基金
开放型基金
封闭型基金
按投资对象的不同
按投资方式的不同
在股票基金中，
按投资对象
二、开放式基金价格的决定
1,申购价格 。
2,赎回价格 。
附加费
资产净值申购价格
?
?
1
赎回费率
资产净值赎回价格
?
?
1
三、封闭式基金价格的决定
四、计算基金资产的净值
基金资产的估值原则如下,
1,上市股票和债券按照计算日的收市
价计算,该日无交易的,按照最近一个交易日
的收市价计算 。
2,未上市的股票以其成本价计算 。
3,未上市国债及未到期定期存款,以
本金加计至估值日的应计利息额计算 。
4,如遇特殊情况而无法或不宜以上述
规定确定资产价值时,基金管理人依照国家
有关规定办理 。
单位基金资产净值,即每一基金单位代
表的基金资产的净值 。
单位基金资产净值计算的公式为,
基金单位总数
总负债总资产单位基金资产净值 ??
