证券投资分析
第十一章 证券市场
的监管
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解公司基本分析内容 ；
? 熟悉公司财务分析方法 ；
? 掌握公司的资产重组过程 。
第一节 证券市场监管
的主要内容
一、证券市场监管概述
证券市场监管 是指证券管理机关运用
法律的、经济的以及必要的行政手段，对
证券的募集、发行、交易等行为以及证券
投资中介机构的行为进行监督和管理。
1．有利增加信息透明度，增强投资者
的信心，保护广大投资者的合法权益。
2．有利于规范各类市场主体的行为，
促进市场稳定和健康发展。
3．有利于健全市场体系，实现证券市
场的各项功能。
（一）监管的意义
（二）监管的原则、目标和手段
1．“三公”原则
（ 1）公开原则，又称信息公开原则
（ 2）公平原则。
（ 3）公正原则。
公开原则
公平原则 公正原则
前提
目的和结果 保证
2,监管的目标
保护投资者合法权益
公开和透明信息
降低系统风险
三
个
目
标
3,监管的手段
法律手段
经济手段
行政手段
监
管
的
手
段
（ 三 ） 监管体制及监管机构
纵观各国证券市场监管体制, 基本上
可以分为集中型, 自律型和中间型三种 。
二、对证券发行市场和交
易市场的监管
（一）对证券发行市场的监管
1.注册制
注册制实行公开管理原则, 是指证券
发行者在公开募集和发行证券之前, 应按
有关法律程序的规定先向证券监管机构申
请注册登记的制度 。
2,核准制
核准制实行实质管理原则, 是指证券
发行者发行证券应报请证券监管机构审核
批准的制度 。
实行核准制的国家或地区在规定实质条
件时通常都考虑以下这些因素：
① 发行者的营业性质及管理人员的资格
能力；
② 发行者的资本结构是否合理与健全；
③ 发行者的所得是否合理；
④ 各种证券的权力是否公平；
⑤ 所有公开资料或披露的信息是否真实,
准确和完整；
⑥ 发行者的发展前景及事业的成功机会,
等等 。
3,我国证券发行的审核制度
4．实行证券发行信息披露制度
（二）对证券交易市场的监管
1．实行证券上市审核制度
2．实行上市公司信息持续披露制度
三、证券交易所的监管
（一）中国证监会对证券交易所的监管
中国证监会对证券交易所管理和监督主要
有以下几方面的内容：
(1)对证券交易所人员兼职、泄露和利用内
幕信息及利用职务之便牟取利益的行为做出限
制，并对其人员在履行职责时，对其亲属及有
利害关系人士的回避做出了规定。
(2)要求证券交易所建立符合证券监督管理
和监控要求的系统，及时、准确提供真实的证
券市场信息。 下一页
(3)按规定，向主管机关提供会员和上
市公司的有关材料。
(4)在规定的时间内，要求证券交易所
编制由具有证券从业资格的会计师事务所审
计的财务报告，并报主管机关，必要时，主
管机关有权派员检查证券交易所的各方面情
况。
(5)证券交易所应按规定将其会员缴存
的交易保证金存入银行专门账户，不能擅自
动用。
（二） 证券交易所的自律监管
证券交易所若要充分发挥自律监管职能，
必须做好以下工作：
1.制定严格的自律制度，充实和加强证
券交易所的自律监管力量。
2.加强对会员的监管。
3.强化对上市公司信息披露的监管。
4.加强对交易活动的监管。
监管内容主要包括：
(1)制定会员公司业务管理标准，督促会
员建立严格的内部自律制度，提高业务安全
水平，预防和制止各种违法违规行为的发生。
(2)建立和完善对会员公司的常规审查和
定期抽查制度，要求会员及时报送重要的业
务报告、资料，加强对会员的业务指导和监
管，及时有效地发现和查处会员的违法违规
行为。
(3)建立严格的会员处罚制度，对会员违
规行为及时准确地予以处罚。
返回
四、对证券经营机构的监管
（一）证券经营机构设立的监管
（ 二 ） 证券经营 机构业务的监管
1.定期报告制度
2,财务保证制度
3.业务资料报送制度
4.行为禁止制度
5.证券自营业务的监管
（ 三 ） 证券经营机构的风险管理
通常, 证券监管机构审查的主要事项包括：
① 证券商有无欺诈或违反法定义务的行为 。
② 公司财务状况 。
③ 证券经营机构负债总额与净资产总额的
比率 。
④ 从业人员资格 。
⑤ 法定存档文件保存情况等 。
返回
财务保证制度的主要内容有：
① 最低资本额限制 。
② 负债比率的限制 。
③ 客户保护规则 。
返回
五、对证券从业人员的监管
六、对证券投资者的监管
（ 一 ） 对个人投资者的监管
（二）对机构投资者的监管
第二节 证券市场监
管的处理
一、证券市场监管的法律
规范
（ 一 ） 国家法律
（ 二 ） 行政法规
（三）部门规章
二、证券市场常见的违法
违规行为
（一）操纵市场
操纵市场 是指某一组织或个人以获取不
正当利益或转嫁风险为目的，利用其资金、
信息等优势或滥用职权操纵市场，制造证券
市场假象，影响证券市场价格，扰乱证券市
场秩序的行为。
操纵市场行为包括：
（ 1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持
股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操
纵证券市场价格；
（ 2）与他人串通，以事先约定的时间、价格
和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有
的证券,影响证券交易价格或者证券交易量；
（ 3）以自己为交易对象，进行不转移所有权
的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量；
（ 4）以其它方式操纵证券交易价格。
（二）欺诈客户
欺诈客户 指证券经营机构、证券登记、
清算机构及证券发行人或者发行代理人等，
在证券发行、交易及相关活动中，诱骗投资
者买卖证券以及其他违背客户真实意愿、损
害客户利益的行为。
欺诈客户的行为包括：
（ 1）违背客户的委托为其买卖证券；
（ 2）不在规定时间内向客户提供交易的
书面确认文件；
（ 3）挪用客户所委托买卖的证券或者客
户帐户上的资金；
（ 4）私自买卖客户帐户上的证券，或者
假借客户的名义买卖证券；
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（ 5）为牟取佣金收入，诱使客户进行
不必要的证券买卖；
（ 6）证券经营机构保证客户的交易收
益或者允诺赔偿客户交易投资损失；
（ 7）其它违背客户真实意思表示、损
害客户利益的行为。
（三）内幕交易
内募交易 是指某一组织或个人以获
取利益或减少损失为目的，利用内幕信
息进行证券交易、或泄露该信息的行为。
内幕交易行为包括：
（ 1）内幕人员利用内幕信息买卖证券或
者根据内幕信息建议他人买卖证券；
（ 2）内幕人员向他人泄露内幕信息，使
他人利用该信息进行内幕交易；
（ 3）非内幕人员非法获取内幕信息，并
根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券。
（四）虚假陈述
虚假陈述 指行为人对证券发行、交易及
其相关活动的事实、性质、前景、法律等事
项做出不实、严重误导或者有重大遗漏的陈
述或者报道，致使投资者在不了解事实真相
的情况下做出证券投资决定的行为。
虚假陈述行为包括：
（ 1）发行人、证券经营机构在招募说明
书、上市公告书、公司报告及其它文件中作
出虚假陈述；
（ 2）律师事务所、会计师事务所、资产
评估机构等专业性证券服务机构在其出具的
法律意见书、审计报告、资产评估报告及参
与制作的其它文件中作出虚假陈述；
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（ 3）证券交易场所、证券业协会或者其
他证券业自律性组织作出对证券市场产生影
响的虚假陈述；
（ 4）发行人、证券经营机构、专业性证
券服务机构、证券业自律性组织在向证券监
管部门提交的各种文件、报告和说明书中作
出虚假陈述；
（ 5）在证券发行、交易及其相关活动中
的其它虚假陈述。
三、对证券市场违法违规
行为的处理
1.对操纵市场行
2.对欺诈客户行为的处
3.对内幕交易行为的处理
4.对虚假陈述行为的处理
第十一章 证券市场
的监管
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
? 了解公司基本分析内容 ；
? 熟悉公司财务分析方法 ；
? 掌握公司的资产重组过程 。
第一节 证券市场监管
的主要内容
一、证券市场监管概述
证券市场监管 是指证券管理机关运用
法律的、经济的以及必要的行政手段，对
证券的募集、发行、交易等行为以及证券
投资中介机构的行为进行监督和管理。
1．有利增加信息透明度，增强投资者
的信心，保护广大投资者的合法权益。
2．有利于规范各类市场主体的行为，
促进市场稳定和健康发展。
3．有利于健全市场体系，实现证券市
场的各项功能。
（一）监管的意义
（二）监管的原则、目标和手段
1．“三公”原则
（ 1）公开原则，又称信息公开原则
（ 2）公平原则。
（ 3）公正原则。
公开原则
公平原则 公正原则
前提
目的和结果 保证
2,监管的目标
保护投资者合法权益
公开和透明信息
降低系统风险
三
个
目
标
3,监管的手段
法律手段
经济手段
行政手段
监
管
的
手
段
（ 三 ） 监管体制及监管机构
纵观各国证券市场监管体制, 基本上
可以分为集中型, 自律型和中间型三种 。
二、对证券发行市场和交
易市场的监管
（一）对证券发行市场的监管
1.注册制
注册制实行公开管理原则, 是指证券
发行者在公开募集和发行证券之前, 应按
有关法律程序的规定先向证券监管机构申
请注册登记的制度 。
2,核准制
核准制实行实质管理原则, 是指证券
发行者发行证券应报请证券监管机构审核
批准的制度 。
实行核准制的国家或地区在规定实质条
件时通常都考虑以下这些因素：
① 发行者的营业性质及管理人员的资格
能力；
② 发行者的资本结构是否合理与健全；
③ 发行者的所得是否合理；
④ 各种证券的权力是否公平；
⑤ 所有公开资料或披露的信息是否真实,
准确和完整；
⑥ 发行者的发展前景及事业的成功机会,
等等 。
3,我国证券发行的审核制度
4．实行证券发行信息披露制度
（二）对证券交易市场的监管
1．实行证券上市审核制度
2．实行上市公司信息持续披露制度
三、证券交易所的监管
（一）中国证监会对证券交易所的监管
中国证监会对证券交易所管理和监督主要
有以下几方面的内容：
(1)对证券交易所人员兼职、泄露和利用内
幕信息及利用职务之便牟取利益的行为做出限
制，并对其人员在履行职责时，对其亲属及有
利害关系人士的回避做出了规定。
(2)要求证券交易所建立符合证券监督管理
和监控要求的系统，及时、准确提供真实的证
券市场信息。 下一页
(3)按规定，向主管机关提供会员和上
市公司的有关材料。
(4)在规定的时间内，要求证券交易所
编制由具有证券从业资格的会计师事务所审
计的财务报告，并报主管机关，必要时，主
管机关有权派员检查证券交易所的各方面情
况。
(5)证券交易所应按规定将其会员缴存
的交易保证金存入银行专门账户，不能擅自
动用。
（二） 证券交易所的自律监管
证券交易所若要充分发挥自律监管职能，
必须做好以下工作：
1.制定严格的自律制度，充实和加强证
券交易所的自律监管力量。
2.加强对会员的监管。
3.强化对上市公司信息披露的监管。
4.加强对交易活动的监管。
监管内容主要包括：
(1)制定会员公司业务管理标准，督促会
员建立严格的内部自律制度，提高业务安全
水平，预防和制止各种违法违规行为的发生。
(2)建立和完善对会员公司的常规审查和
定期抽查制度，要求会员及时报送重要的业
务报告、资料，加强对会员的业务指导和监
管，及时有效地发现和查处会员的违法违规
行为。
(3)建立严格的会员处罚制度，对会员违
规行为及时准确地予以处罚。
返回
四、对证券经营机构的监管
（一）证券经营机构设立的监管
（ 二 ） 证券经营 机构业务的监管
1.定期报告制度
2,财务保证制度
3.业务资料报送制度
4.行为禁止制度
5.证券自营业务的监管
（ 三 ） 证券经营机构的风险管理
通常, 证券监管机构审查的主要事项包括：
① 证券商有无欺诈或违反法定义务的行为 。
② 公司财务状况 。
③ 证券经营机构负债总额与净资产总额的
比率 。
④ 从业人员资格 。
⑤ 法定存档文件保存情况等 。
返回
财务保证制度的主要内容有：
① 最低资本额限制 。
② 负债比率的限制 。
③ 客户保护规则 。
返回
五、对证券从业人员的监管
六、对证券投资者的监管
（ 一 ） 对个人投资者的监管
（二）对机构投资者的监管
第二节 证券市场监
管的处理
一、证券市场监管的法律
规范
（ 一 ） 国家法律
（ 二 ） 行政法规
（三）部门规章
二、证券市场常见的违法
违规行为
（一）操纵市场
操纵市场 是指某一组织或个人以获取不
正当利益或转嫁风险为目的，利用其资金、
信息等优势或滥用职权操纵市场，制造证券
市场假象，影响证券市场价格，扰乱证券市
场秩序的行为。
操纵市场行为包括：
（ 1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持
股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操
纵证券市场价格；
（ 2）与他人串通，以事先约定的时间、价格
和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有
的证券,影响证券交易价格或者证券交易量；
（ 3）以自己为交易对象，进行不转移所有权
的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量；
（ 4）以其它方式操纵证券交易价格。
（二）欺诈客户
欺诈客户 指证券经营机构、证券登记、
清算机构及证券发行人或者发行代理人等，
在证券发行、交易及相关活动中，诱骗投资
者买卖证券以及其他违背客户真实意愿、损
害客户利益的行为。
欺诈客户的行为包括：
（ 1）违背客户的委托为其买卖证券；
（ 2）不在规定时间内向客户提供交易的
书面确认文件；
（ 3）挪用客户所委托买卖的证券或者客
户帐户上的资金；
（ 4）私自买卖客户帐户上的证券，或者
假借客户的名义买卖证券；
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（ 5）为牟取佣金收入，诱使客户进行
不必要的证券买卖；
（ 6）证券经营机构保证客户的交易收
益或者允诺赔偿客户交易投资损失；
（ 7）其它违背客户真实意思表示、损
害客户利益的行为。
（三）内幕交易
内募交易 是指某一组织或个人以获
取利益或减少损失为目的，利用内幕信
息进行证券交易、或泄露该信息的行为。
内幕交易行为包括：
（ 1）内幕人员利用内幕信息买卖证券或
者根据内幕信息建议他人买卖证券；
（ 2）内幕人员向他人泄露内幕信息，使
他人利用该信息进行内幕交易；
（ 3）非内幕人员非法获取内幕信息，并
根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券。
（四）虚假陈述
虚假陈述 指行为人对证券发行、交易及
其相关活动的事实、性质、前景、法律等事
项做出不实、严重误导或者有重大遗漏的陈
述或者报道，致使投资者在不了解事实真相
的情况下做出证券投资决定的行为。
虚假陈述行为包括：
（ 1）发行人、证券经营机构在招募说明
书、上市公告书、公司报告及其它文件中作
出虚假陈述；
（ 2）律师事务所、会计师事务所、资产
评估机构等专业性证券服务机构在其出具的
法律意见书、审计报告、资产评估报告及参
与制作的其它文件中作出虚假陈述；
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（ 3）证券交易场所、证券业协会或者其
他证券业自律性组织作出对证券市场产生影
响的虚假陈述；
（ 4）发行人、证券经营机构、专业性证
券服务机构、证券业自律性组织在向证券监
管部门提交的各种文件、报告和说明书中作
出虚假陈述；
（ 5）在证券发行、交易及其相关活动中
的其它虚假陈述。
三、对证券市场违法违规
行为的处理
1.对操纵市场行
2.对欺诈客户行为的处
3.对内幕交易行为的处理
4.对虚假陈述行为的处理
