案例28：费切尔公司——国际企业的融资战略 20世纪70年代末期，威尔福·柯里根，费切尔照相器材公司的英籍董事长兼总经理，在将费切尔公司卖掉后的大约一年时间，于1980年11月，开始建立了LSI公司，公司位于加州，生产顾客定做的微芯片。尽管威尔福的这项经营项目在当时听起来是有悖于常规的，但他还是在1981年1月利用他在费切尔的工作经历说服了美国的一些风险资金所有者，在这个新工厂上投资了将近700万美元。 公司当时只有4名员工，但是自从威尔福解决了两个关键问题，即产品的开发以及资金的最初注入以后，公司的状况便稳步地改善。威尔福现在必须决定ISI公司如何才能更好地为全世界的客户服务，并如何从那里获得扩大业务所需的资金。 威尔福从他在费切尔公司的经验中懂得，作为一个微芯片的制造商，他必须全球性地考虑如何确定生产地点和消费群。他认为若想获得成功，必须在三个关键的地点集中力量——日本、美国及欧洲，他将之称为全球“三步策略”，其组织策略则是在生产和消费国由LSI公司和当地的投资者合资建立工厂，LSI公司在工厂中享有利益支配的权利，尽管各国公司的运营部将是相对独立的，但这些公司仍然在技术、资金及管理上相互关联，这样既形成了各公司间互相依赖的关系，又使得各公司自由地应付各自的市场需求成为可能。威尔福的运营一步入正轨，他就开始寻求更多的资金，关键是要以合适的价格获得合适的数量。1982年2月，差不多就是在美国的风险资金启动LSI公司一年以后，LSI公司开始转向欧洲以寻求风险资金，因为该公司发现在欧洲缺少的是高科技股票。LSI公司在英国集资了1000万美元，这使得LSI公司的股票价格每股上升到了7美元，而仅在1年之前，每股股票的价格还只有0.9美元。 LSI公司在股票价格上迅速增长，1983年5月，LSI股票在美国上市并集资1.62亿美元，每股股价为21美元。这一次经历比该公司在欧洲的经历更为成功，并证明了美国对高科技公司的欢迎程度。 尽管在欧洲和美国市场取得了成功，LSI公司仍未能完成其第三步计划——日本。然而，威尔福了解到，野村证券公司，日本最大的证券公司，为其在日本的客户购买了大量的LSI股票。被这个信息所鼓励，威尔福去了日本与野村证券公司的经理进行了商谈，用以确定LSI公司的下一步策略如何实施，商谈的结果，威尔福认为开始在日本经营的时机已到。正如他在欧洲、美国等地所采取的措施那样，威尔福建立了LSI公司的日本子公司，LSI.KK公司，母公司对LSI.KK公司控股70％，另外30％的股份则由25家日本当地投资商共同拥有。然而这些投资商并非小型企业，日本人寿保险公司，世界上的第三大保险公司，也成为LSI公司的主要股东，这次投资对于LSI公司来说是有益的，不仅使该公司进入了日本的消费市场，而且进入了日本的资金市场。作为一家日本公司，LSI.KK公司与其制造伙伴，本洪半导体公司，建立了与日本银行的信用联系，为了帮助LSI公司更好地利用资金市场及在日本当地建立良好的公司形象，威尔福聘用了NEC公司的1名高级主管，他帮助LSI公司在日本建立了良好的公司形象，并为公司打开了通往金融市场的大门，LSI公司这时的信用联系有6％是在日本，而9％的信用联系则是在美国。 既然在日本的生意一切正常，威尔福又将目光转向了欧洲，他准备建立一家新的欧洲公司。他必须决定该公司的结构，既可以建立成为美国母公司的一个办事处，这样的话将使用美国的资金并完全被母公司控制与保护；也可以作为一个欧洲公司被建立起来。威尔福最终选择了后者。因此他利用摩根·斯坦利有限公司，一家大型证券公司，建立了LSI欧洲公司，母公司在这家新建立的公司中持有82％的股份，剩下的股份则通过私人交易卖给了欧洲投资者，其中一家投资者还是德国五大银行的风险资金部门，威尔福坚信通过建立欧洲公司，可以用比其他方式更高的股票价格获取资金，LSI公司也能够比母公司的一个办事处更好地为欧洲的消费者服务。 1985年和1987年，威尔福两次回到了欧洲资金市场，而在1987年这次，LSI公司选择了债券发行，第一笔的2300万美元的债券是通过瑞士银行——世界上最大的银行之一发行的，第二笔可自由兑换成普通股票的债券，则是由摩根·斯坦利证券公司发行的，欧洲债券市场对于LSI公司来说有两大吸引力：低廉的价格(比美国本土提供的利率要低)以及较短的发行周期。由于LSI公司不必担心美国证券与外汇委员会所订的一切法规条例，使得债券的发行上市更加迅速。 尽管大量的资金是在国外资金市场上筹集的(自1982年以来超过2亿美元)，却并未构成对LSI公司的外汇风险。LSI公司的全球运营所赚取的年收入足以偿还其债务负担。同时，LSI的附属公司可以进入当地的信用市场，这是因为这些附属公司都是以当地公司的名义组建的，而非仅仅是一家外国公司的办事处。 讨论题： 1．分析LSI公司利用国际资本市场所采用的不同方法。 2．为什么LSI公司要利用这些国际市场? 3．LSI组织策略是怎样与融资策略相配套的?