北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
第 15章 财务管理
北京交通大学
精品课程
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
第 15章 财务管理
?15.1 财务管理概述
?15.2 投资决策
?15.3 筹资决策
?15.4 资产管理
?15.5 利润管理
?15.6 财务分析
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
15.1 财务管理概述
?财务管理的概念及内容
?财务管理的目标
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
15.1.1 财务管理的概念及内容
? 财务管理是在一定的外部环境下，使企业
资金的筹集、运用和资产的管理尽可能最
优的决策。
? 长期投资决策
? 长期筹资决策
? 资产管理决策
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15.1.2 财务管理的目标
?利润最大化
?每股利润最大化
?每股市价最大化
?股东财富最大化
?企业价值最大化
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15.2 投资决策
?投资决策指标
?投资风险决策
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15.2.1 投资决策指标
?投资决策指标是评价投资方案是否
可行或孰优孰劣的标准。
?现金流量
?贴现现金流量指标
?非贴现现金流量指标
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
1、现金流量
?现金流量的构成
1.初始现金流量
2.营业现金流量
3.终结现金流量
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2、非贴现现金流量指标
? 静态投资回收期
? 平均报酬率
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
（ 1）静态投资回收期（ PP）
?指不考虑资金的时间价值，回收初始投资所需
要的时间，
?如果每年的营业净现金流量（ NCF）相等，则
投资回收期 =原始投资额 /每年净现金流量
?如果每年的营业净现金流量（ NCF）不相等，
则要根据各年年末尚未回收的投资额计算。
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（ 2）平均报酬率（ ARR）
?投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，
也称平均年报酬率。
?平均报酬率 =平均现金流量 /原始投资额
× 100%
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3、贴现现金流量指标
?净现值
?内部报酬率
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
（ 1）净现值
?净现值（ NPV）是指把投资项目投入使用后的净现金
流量，按资金成本或要求达到的报酬率折为现值，然
后减去初始投资后的余额。
NPV：净现值
NCFt：第 t年的净现金流量
K：贴现率（资金成本或要求的报酬率）
N：项目年限
C：初始投资额 C
K
N C F
N P V
n
t
t
t ?
?
? ?
? 1 )1(
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2、内部报酬率
? 内部报酬率又称内含报酬率（ IRR），是使投资
项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际
上反映了投资项目的真实报酬，因此经常用来评
价投资项目。
r：内部报酬率
N：项目年限
C：初始投资额
NCFt：第 t年的净现金流量
0
)1(1
??
???
C
r
N CFn
t
t
t
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15.2.2 投资风险决策
?长期投资决策涉及的时间长，因此对未
来收益和成本都很难进行准确预测，有
不同程度的不确定性或风险性。
?投资风险决策的分析方法主要有两种：
调整现金流量和调整贴现率法。
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
1、按风险调整贴现率法
?将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到
资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成
按风险调整的贴现率，以此进行投资决策分
析的方法，叫做按风险调整贴现率法。
?用资本资产定价模型来调整贴现率
?按投资项目的风险等级来调整贴现率
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
（ 1）用资本资产定价模型来调整贴现率
?总资产风险 =不可分散风险 +可分散风险；可分散
风险可通过企业的多元化经营消除，在进行投资时，
值得关注的是不可分散风险。
Kj：项目 j按风险调整的贴现率或必要报酬率
Km：所有项目平均的贴现率或必要报酬率
?j：项目 j的不可分散风险的 ?系数
RF：无风险利息率
)( FmjFj RKRK ???? ?
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（ 2）按投资项目的风险等级来调整贴现率
?首先对影响投资项目风险的各因素进行评分，
根据评分来确定风险等级，然后根据风险等
级来调整贴现率的一种方法。风险等级越大，
调整后的贴现率越高。
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（ 3）按投资项目类型来调整贴现率
?首先把投资项目分为若干类型，然后根据经验
对每类投资项目的贴现率进行调整。风险大的
项目采用较高的贴现率，风险小的项目采用较
低的贴现率。
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2、按风险调整现金流量法
?确定当量法
?概率法
?决策树法
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（ 1）确定当量法
?确定当量法就是把不确定的各年现金流量，
按照一定的系数（通常称为约当系数）折算
为大约相等于确定的现金流量的数量，然后，
利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决
策分析方法。约当系数大于 0小于 1。当现金
流量确定时，约当系数可取 1；现金流量的
不确定性越大，约旦系数越小。
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（ 2）概率法
?通过计算投资项目的年期望现金流量和期望净现值来
评价风险投资的一种方法。一般适用于每年的现金流
量独立的投资项目。
NCFt：第 t年期望净现金流量
NCFti：第 t年的第 i种结果的净现金流量
Pti：第 t年的第 i种结果的概率
N：第 t年的可能结果的个数
ti
n
i
tit PN CFN CF ?
?
?
1
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（ 3）决策树法
?通过现金流量概率树，分别计算各现金流量
序列的净现值，并按联合概率计算期望净现
值来评价投资项目的一种方法。主要适用于
每年现金流量不独立的投资项目。
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15.3 筹资决策
?15.3.1 长期权益资本的筹措
?15.3.2 长期债务资本的筹措
?15.3.3 资金成本与财务杠杆
?15.3.4 资本结构
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15.3.1 长期权益资本的筹措
?吸收投资
?发行股票
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15.3.2 长期债务资本的筹措
?长期借款
?发行债券
?租赁筹资
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
?资金成本的概念：
?指企业筹集和使用资本应付出的代价，包括
资本占用费和筹资费用。资本占用费包括利
息、股息、租金等；资本筹集费包括委托金
融机构代理发行股票、债券等的注册费、代
理费、律师费、资信评估费、公证费、担保
费以及银行借款手续费等。
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
? 资金成本的作用
? 资金成本在企业筹资决策中的作用：
1,资金成本是影响企业筹资总额的一个
重要因素。
2,资金成本是选择资金来源的依据。
3,资金成本是确定最优资金结构必须考
虑的因素。
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
? 资金成本的作用
? 资金成本在投资决策中的作用：
1,在利用净现值指标进行决策时，常以
资金成本作贴现率。
2,在利用内部报酬率指标进行决策时，
一般以资金成本作为基准率。
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15.3.4 资本结构
?又称财务结构，是指企业各种资金的构成及
其比例关系。优化资本结构，是指筹资的综
合成本和筹资风险最低的资本来源结构。企
业应运用适当的方法确定最佳资本结构，在
以后追加筹资中继续保持，现有资本机构不
合理，应通过筹资活动进行调整。资本结构
总的来说是负债资金比率的问题，即负债在
企业全部资金中所占的比重。
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15.4 资产管理
?15.4.1 资产组合
?15.4.2 现金管理
?15.4.3 有价证券管理
?15.4.4 应收账款管理
?15.4.5 存货管理
?15.4.6 长期资产管理
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15.4.1 资产组合
?资产组合就是企业的资产总额中流动资产与
非流动资产的比例。不同的资产组合对企业
的经营活动以及财务状况有不同的影响，企
业必须根据生产经营的要求，安排合理的资
产组合。
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15.4.2 现金管理
?现金管理的目的就是在保证生产经营活动所
需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金
的持有量，而将闲置现金用于投资以获取一
定的投资收益。
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15.4.3 有价证券管理
?企业在进行短期有价证券投资时，为了充分
利用资金，分散风险，往往选购多种有价证
券进行投资，这种投资结构成为投资组合。
有价证券的投资组合既有证券种类和数量的
组合，也有到期时间上的组合。如果企业能
够比较准确地预计未来的现金流量，就可以
把有价证券的种类、数量和到期时间有机结
合起来，构成一个比较科学的投资组合。
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15.4.4 应收账款管理
? 信用政策又称应收账款政策，是指企业在
采用信用销售方式时，为对应收帐款进行
规划和控制所确定的基本原则和规范。信
用政策主要包括信用标准、信用条件和收
账政策三部分。
1,应收账款投资额的控制
2,应收账款的帐龄分析
3,坏账管理
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15.4.5 存货管理
? 存货的概念
? 存货是指企业为了销售或耗用而储存的商
品和货物，是企业流动资产的重要组成部
分，在流动资产中的比重较大。
? 存货的日常管理
存货归口分级管理
存货经济订购批量管理
ABC分类管理
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15.4.6 长期资产管理
?固定资产管理
?固定资产是指使用年限在一年以上，单位价
值在规定标准以上，并且在使用过程中保持
原有的实物形态的资产。
?固定资产折旧应当遵循一定的折旧政策。折
旧政策是指企业根据国家有关法律法规的规
定，结合自身情况，所确定的固定资产折旧
方法和折旧年限等政策，因此，可分为国家
的折旧政策和企业的折旧政策。
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15.4.6 长期资产管理
?无形资产与递延资产的管理
?无形资产是指企业所拥有的没有实物形态、但可以
长期使用并能使企业获得超额收益的资产，主要包
括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使
用权、特许经营权和商誉等。
?递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后
若干年度分期摊销的各项费用，主要包括开办费、
租入固定资产改良支出等。
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15.5 利润管理
?15.5.1 企业利润的构成
?15.5.2 企业利润的分配
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15.5.1 企业利润的构成
?利润是企业在一定时期的经营成果，集
中反映了企业在生产经营各方面的效益，
是企业的最终财务成果。
?企业利润可表示为主营业务利润、营业
利润、利润总额和净利润等不同形式。
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15.5.2 企业利润的分配
? 企业缴纳所得税后的利润，除国家另有规
定外，按照下列顺序分配,
1.弥补企业以前年度亏损
2.提取法定盈余公积金
3.提取公益金
4.向投资者分配利润
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15.5.2 企业利润的分配
? 股份有限公司向股东支付股利时，有
几个重要的日期,
1.股利宣告日
2.股权登记日
3.除息日
4.股利支付日
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15.6 财务分析
?15.6.1 财务报表
?15.6.2 财务分析
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15.6.1 财务报表
? 企业的基本财务报表有：
?资产负债表
?损益表
?现金流量表
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15.6.1 财务报表
?资产负债表是指反映企业某一特定时期资产、
负债和所有者权益及其构成情况的会计报表。
?资产负债表是根据“资产 =负债 +所有者权益”
会计恒等式来编制的，主要从两个方面反映
了企业财务状况的时点指标：一方面反映企
业所拥有的资产规模及其分布，另一方面反
映企业的资金来源及其结构。
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15.6.1 财务报表
?损益表是指反映企业在一定会计期间的经营
成果及其分配情况的会计报表，又称利润表。
?损益表根据“利润 =收入 — 费用”这一公式
编制。
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15.6.1 财务报表
?现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、
投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物
产生影响的会计报表。
?主要目的是为报表使用者提供企业一定会计
期间内现金流入及流出的有关信息。
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15.6.2 财务分析
? 财务分析的方法：
1.比较分析法
2.比率分析法
3.因素分析法
4.趋势分析法
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第 15章 财务管理
?15.1 财务管理概述
?15.2 投资决策
?15.3 筹资决策
?15.4 资产管理
?15.5 利润管理
?15.6 财务分析
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15.1 财务管理概述
?财务管理的概念及内容
?财务管理的目标
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15.1.1 财务管理的概念及内容
? 财务管理是在一定的外部环境下，使企业
资金的筹集、运用和资产的管理尽可能最
优的决策。
? 长期投资决策
? 长期筹资决策
? 资产管理决策
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15.1.2 财务管理的目标
?利润最大化
?每股利润最大化
?每股市价最大化
?股东财富最大化
?企业价值最大化
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15.2 投资决策
?投资决策指标
?投资风险决策
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15.2.1 投资决策指标
?投资决策指标是评价投资方案是否
可行或孰优孰劣的标准。
?现金流量
?贴现现金流量指标
?非贴现现金流量指标
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1、现金流量
?现金流量的构成
1.初始现金流量
2.营业现金流量
3.终结现金流量
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2、非贴现现金流量指标
? 静态投资回收期
? 平均报酬率
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（ 1）静态投资回收期（ PP）
?指不考虑资金的时间价值，回收初始投资所需
要的时间，
?如果每年的营业净现金流量（ NCF）相等，则
投资回收期 =原始投资额 /每年净现金流量
?如果每年的营业净现金流量（ NCF）不相等，
则要根据各年年末尚未回收的投资额计算。
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（ 2）平均报酬率（ ARR）
?投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，
也称平均年报酬率。
?平均报酬率 =平均现金流量 /原始投资额
× 100%
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3、贴现现金流量指标
?净现值
?内部报酬率
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（ 1）净现值
?净现值（ NPV）是指把投资项目投入使用后的净现金
流量，按资金成本或要求达到的报酬率折为现值，然
后减去初始投资后的余额。
NPV：净现值
NCFt：第 t年的净现金流量
K：贴现率（资金成本或要求的报酬率）
N：项目年限
C：初始投资额 C
K
N C F
N P V
n
t
t
t ?
?
? ?
? 1 )1(
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2、内部报酬率
? 内部报酬率又称内含报酬率（ IRR），是使投资
项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际
上反映了投资项目的真实报酬，因此经常用来评
价投资项目。
r：内部报酬率
N：项目年限
C：初始投资额
NCFt：第 t年的净现金流量
0
)1(1
??
???
C
r
N CFn
t
t
t
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15.2.2 投资风险决策
?长期投资决策涉及的时间长，因此对未
来收益和成本都很难进行准确预测，有
不同程度的不确定性或风险性。
?投资风险决策的分析方法主要有两种：
调整现金流量和调整贴现率法。
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
1、按风险调整贴现率法
?将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到
资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成
按风险调整的贴现率，以此进行投资决策分
析的方法，叫做按风险调整贴现率法。
?用资本资产定价模型来调整贴现率
?按投资项目的风险等级来调整贴现率
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（ 1）用资本资产定价模型来调整贴现率
?总资产风险 =不可分散风险 +可分散风险；可分散
风险可通过企业的多元化经营消除，在进行投资时，
值得关注的是不可分散风险。
Kj：项目 j按风险调整的贴现率或必要报酬率
Km：所有项目平均的贴现率或必要报酬率
?j：项目 j的不可分散风险的 ?系数
RF：无风险利息率
)( FmjFj RKRK ???? ?
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（ 2）按投资项目的风险等级来调整贴现率
?首先对影响投资项目风险的各因素进行评分，
根据评分来确定风险等级，然后根据风险等
级来调整贴现率的一种方法。风险等级越大，
调整后的贴现率越高。
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
（ 3）按投资项目类型来调整贴现率
?首先把投资项目分为若干类型，然后根据经验
对每类投资项目的贴现率进行调整。风险大的
项目采用较高的贴现率，风险小的项目采用较
低的贴现率。
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2、按风险调整现金流量法
?确定当量法
?概率法
?决策树法
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（ 1）确定当量法
?确定当量法就是把不确定的各年现金流量，
按照一定的系数（通常称为约当系数）折算
为大约相等于确定的现金流量的数量，然后，
利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决
策分析方法。约当系数大于 0小于 1。当现金
流量确定时，约当系数可取 1；现金流量的
不确定性越大，约旦系数越小。
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（ 2）概率法
?通过计算投资项目的年期望现金流量和期望净现值来
评价风险投资的一种方法。一般适用于每年的现金流
量独立的投资项目。
NCFt：第 t年期望净现金流量
NCFti：第 t年的第 i种结果的净现金流量
Pti：第 t年的第 i种结果的概率
N：第 t年的可能结果的个数
ti
n
i
tit PN CFN CF ?
?
?
1
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（ 3）决策树法
?通过现金流量概率树，分别计算各现金流量
序列的净现值，并按联合概率计算期望净现
值来评价投资项目的一种方法。主要适用于
每年现金流量不独立的投资项目。
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15.3 筹资决策
?15.3.1 长期权益资本的筹措
?15.3.2 长期债务资本的筹措
?15.3.3 资金成本与财务杠杆
?15.3.4 资本结构
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15.3.1 长期权益资本的筹措
?吸收投资
?发行股票
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15.3.2 长期债务资本的筹措
?长期借款
?发行债券
?租赁筹资
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
?资金成本的概念：
?指企业筹集和使用资本应付出的代价，包括
资本占用费和筹资费用。资本占用费包括利
息、股息、租金等；资本筹集费包括委托金
融机构代理发行股票、债券等的注册费、代
理费、律师费、资信评估费、公证费、担保
费以及银行借款手续费等。
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
? 资金成本的作用
? 资金成本在企业筹资决策中的作用：
1,资金成本是影响企业筹资总额的一个
重要因素。
2,资金成本是选择资金来源的依据。
3,资金成本是确定最优资金结构必须考
虑的因素。
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15.3.3 资金成本与财务杠杆
? 资金成本的作用
? 资金成本在投资决策中的作用：
1,在利用净现值指标进行决策时，常以
资金成本作贴现率。
2,在利用内部报酬率指标进行决策时，
一般以资金成本作为基准率。
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15.3.4 资本结构
?又称财务结构，是指企业各种资金的构成及
其比例关系。优化资本结构，是指筹资的综
合成本和筹资风险最低的资本来源结构。企
业应运用适当的方法确定最佳资本结构，在
以后追加筹资中继续保持，现有资本机构不
合理，应通过筹资活动进行调整。资本结构
总的来说是负债资金比率的问题，即负债在
企业全部资金中所占的比重。
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15.4 资产管理
?15.4.1 资产组合
?15.4.2 现金管理
?15.4.3 有价证券管理
?15.4.4 应收账款管理
?15.4.5 存货管理
?15.4.6 长期资产管理
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15.4.1 资产组合
?资产组合就是企业的资产总额中流动资产与
非流动资产的比例。不同的资产组合对企业
的经营活动以及财务状况有不同的影响，企
业必须根据生产经营的要求，安排合理的资
产组合。
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15.4.2 现金管理
?现金管理的目的就是在保证生产经营活动所
需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金
的持有量，而将闲置现金用于投资以获取一
定的投资收益。
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
15.4.3 有价证券管理
?企业在进行短期有价证券投资时，为了充分
利用资金，分散风险，往往选购多种有价证
券进行投资，这种投资结构成为投资组合。
有价证券的投资组合既有证券种类和数量的
组合，也有到期时间上的组合。如果企业能
够比较准确地预计未来的现金流量，就可以
把有价证券的种类、数量和到期时间有机结
合起来，构成一个比较科学的投资组合。
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15.4.4 应收账款管理
? 信用政策又称应收账款政策，是指企业在
采用信用销售方式时，为对应收帐款进行
规划和控制所确定的基本原则和规范。信
用政策主要包括信用标准、信用条件和收
账政策三部分。
1,应收账款投资额的控制
2,应收账款的帐龄分析
3,坏账管理
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15.4.5 存货管理
? 存货的概念
? 存货是指企业为了销售或耗用而储存的商
品和货物，是企业流动资产的重要组成部
分，在流动资产中的比重较大。
? 存货的日常管理
存货归口分级管理
存货经济订购批量管理
ABC分类管理
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15.4.6 长期资产管理
?固定资产管理
?固定资产是指使用年限在一年以上，单位价
值在规定标准以上，并且在使用过程中保持
原有的实物形态的资产。
?固定资产折旧应当遵循一定的折旧政策。折
旧政策是指企业根据国家有关法律法规的规
定，结合自身情况，所确定的固定资产折旧
方法和折旧年限等政策，因此，可分为国家
的折旧政策和企业的折旧政策。
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15.4.6 长期资产管理
?无形资产与递延资产的管理
?无形资产是指企业所拥有的没有实物形态、但可以
长期使用并能使企业获得超额收益的资产，主要包
括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使
用权、特许经营权和商誉等。
?递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后
若干年度分期摊销的各项费用，主要包括开办费、
租入固定资产改良支出等。
北京交大管理学课程组 第 15章 财务管理
15.5 利润管理
?15.5.1 企业利润的构成
?15.5.2 企业利润的分配
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15.5.1 企业利润的构成
?利润是企业在一定时期的经营成果，集
中反映了企业在生产经营各方面的效益，
是企业的最终财务成果。
?企业利润可表示为主营业务利润、营业
利润、利润总额和净利润等不同形式。
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15.5.2 企业利润的分配
? 企业缴纳所得税后的利润，除国家另有规
定外，按照下列顺序分配,
1.弥补企业以前年度亏损
2.提取法定盈余公积金
3.提取公益金
4.向投资者分配利润
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15.5.2 企业利润的分配
? 股份有限公司向股东支付股利时，有
几个重要的日期,
1.股利宣告日
2.股权登记日
3.除息日
4.股利支付日
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15.6 财务分析
?15.6.1 财务报表
?15.6.2 财务分析
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15.6.1 财务报表
? 企业的基本财务报表有：
?资产负债表
?损益表
?现金流量表
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15.6.1 财务报表
?资产负债表是指反映企业某一特定时期资产、
负债和所有者权益及其构成情况的会计报表。
?资产负债表是根据“资产 =负债 +所有者权益”
会计恒等式来编制的，主要从两个方面反映
了企业财务状况的时点指标：一方面反映企
业所拥有的资产规模及其分布，另一方面反
映企业的资金来源及其结构。
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15.6.1 财务报表
?损益表是指反映企业在一定会计期间的经营
成果及其分配情况的会计报表，又称利润表。
?损益表根据“利润 =收入 — 费用”这一公式
编制。
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15.6.1 财务报表
?现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、
投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物
产生影响的会计报表。
?主要目的是为报表使用者提供企业一定会计
期间内现金流入及流出的有关信息。
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15.6.2 财务分析
? 财务分析的方法：
1.比较分析法
2.比率分析法
3.因素分析法
4.趋势分析法
