第三讲 财务报告评价
? 一、财务报告评价的基本概念
? （二）财务报告评价与财务估价的关系
? 1、相同之处与联系,⑴基本目标和内容相同，即均是从收益和风险两个方面
来揭示公司价值；⑵财务报告评价是财务估价的基础，如图,
?
? 数量评价 利润表评价
? 收益性评价
? 质量评价
? 财务报告评价 现金流量表评价
? 动态评价
? 风险性评价
? 静态评价 资产负债表评价
?
? 财务估价 现金流量预测
? 2、区别,⑴财务报告评价是基于过去与现实资料的客观确认和评定，财务估
价则是以过去和现实资料为基础，结合预测数据所作的主观判断；⑵财务报
告评价所依据的确认与计量基础主要为权责发生制和历史成本，财务估价所
依据的确认与计量基础则分别是现金收付制和现时价值（因此，尽管财务估
价也使用收益概念，但却是以收益与现金流量相统一为前提的）。
? （一）财务报告评价的基本要点
? 1、评价主体； 2、评价依据； 3、评价内容； 4、评价目的。
? （三）财务评价视角
? 1、长期债权投资决策 资本结构与长期偿债能力
? 2、短期债权投资决策 营运资本与现金流量 经营
? 3、长期股权投资决策 收益能力与财务杠杆 能力
? 4、短期股权投资决策 收益水平与现金流量
? （四）财务报告评价的分析方法
? 1、定量分析法与定性分析法
? 2、静态分析法与动态分析法
? 3、独立分析法与相关分析法
? 二、财务能力评价
? （一）基本指标
? 短期偿债能力 流动比率、速动比率、现金流量比率
? 长期偿债能力 资产负债率、权益比率、利息保障倍数
? 财务能力评价指标 收益能力与水平 总资产报酬率、股东权益报酬率、营业利润率、每股收益等
? 经营能力 各种资产周转率
? 成长能力 相关指标增长率
?
Q
? （二）财务能力评价应注意的问题
? 1、偿债能力评价应注意的问题
? ⑴指标计算应注意的问题
? ①流动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与各种准备）
? ②速动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与有关准备）
? ③现金流量比率的计算
? ④资产负债率的计算 (注意扣除不具备偿债能力的资产和考虑帐外负债）
? ⑤利息保障倍数的计算（注意考虑工程利息、经营性租赁费用等，同时注意
剔除非常损益以及会计政策变更的影响）
? ⑵评价中应注意的问题
? ①关于评价标准问题
? ②关于会计政策的选择问题，包括应收帐款的计量方法、存货的计量方法、
固定资产的折旧方法、长期股权投资的会计处理方法等；
? ③关于资产质量问题，包括短期投资、应收帐款、存货、长期投资、固定资
产、无形资产等，特别是应该关注有无多提或少提各种准备的情况；
? ④关于偿债能力的动态评价问题，主要从两个方面进行，一是计算现金流量
比率，二是联系资产周转性分析。其中联系资产周转率分析又可以从两个方
面考察：一方面是考察流动资产周转率对流动比率的影响，另一方面是考察
流动资产周转对现金流量的影响。有关公式如下,
? Q=F0（ 1+R） n/G0(1+I)m （ 1）
? E=Ka(1+a)n-1 （ 2）
式（ 1）中,Q为动态流动比率； F0为期初流动资产； G0为期初流动负债；
R为流动资产每次周转的平均利润率； I为期平均利息率； n为资产周转次数；
m为计息期数。式（ 2）中,E为一定期间经营现今净流量； K为第一次周转的
现金流出量； a为每次周转的现金净流量与该次周转现金流出的比率； n为周
转次数。
? ④在评价长期偿债能力指标时应联系以下因素分析,
? A.负债的时间结构；
? B.公司的营业周期；
? C.公司的资产结构；
? D.公司的经营时期；
? E.资产的收益能力
? F.利息率与物价的预期变化。
? 2、收益能力评价应注意的问题
? ⑴指标计算应注意的问题
? ①总资产报酬率的计算 (主要是注意利润的选择以及注意扣除非常项目 )
? ② 营业利润率的计算 (主要是利润选择应考虑分子与分母口径一致 )
? ③ 净资产报酬率的计算 (注意该比率的综合性特征 )
? ⑵ 收益能力评价应注意的问题
? ①联系利润构成分析；
? ②联系经营能力分析；
? ③联系资产质量分析；
? ④联系公司的发展时期和经营周期分析；
? ⑤联系收益质量分析。决定收益质量的因素很多，包括会计方法与政策的选
择和运用、收益与风险的关系、收益的构成、现金流量等。具体分析时可以
计算净收益营运指数和现金营运指数两项指标,
? 净收益营运指数 =经营净收益 /净收益 =（净收益 -非经营收益） /净收益
现金营运指数 =经营现金净流量 /经营应得现金 =经营现金净流量 /（经营活动净收益 +非付现费用 )
? 3、营运能力的评价
? ⑴指标计算
? ①应收帐款周转率的计算；
? ②存货周转率的计算；
? ③流动资产周转率的计算；
? ④总资产周转率的计算。
? ⑵运营能力评价应注意的问题
? ①联系获利能力分析；
? ②注意经营能力指标间的相关分析
? A:应收帐款周转率与存货周转率；
? B：应收款周转率与流动资产周转率。流动资产周转率 =应收帐款周转率 *应收
帐款比重；
C：存货周转率与流动资产周转率
流动资产周转率 =营业收入 /流动资产 =（营业利润 +销货成本） /流动资产 =营业利润 /流动资产 +销货成
本 /存货 *存货 /流动资产 =流动资产利润率 +存货周转率 *存货比重
D：存货周转率的具体分析
a:原材料周转率 =原材料耗用成本 /平均原材料存货
B:在产品周转率 =制造成本 /平均在产品存货
C:产成品周转率 =销售成本 /平均产成品存货
货币 支付 消耗 入库 发出
? E、联系总资产周转率与流动资产周转率
? 总资产周转率 =流动资产周转率 *流动资产比重
? 4、财务能力的综合评价
(1)财务能力的相关性分析,经营能力决定获利能力和偿债能力，获利能力决定偿债能力。
(2)财务指标的相关性分析 —— 杜邦财务体系
权益净利率
? 资产净利率 权益乘数 =1/（ 1-资产负债率）
? 销售净利率 资产周转率
? 净利 销售收入 销售收入 资产总额
? 销售收入 — 成本 +其它利润 — 所得税 长期资产 流动资产
? 营业成本 期间费用
? 三、现金流量评价
? （一）现金流量结构分析
? 1、现金流入结构分析
? （ 1）计算三大现金流入的比重，对现金流入的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流入应
占主体地位）；
? （ 2）考察各部分现金流入的构成是否合理
? ① 经营现金流入中，营业收入是否占主体；
? ② 投资现金流入中，股利、利息和处置收入的构成是否合理；
? 2、现金流出结构分析
? ⑴ 计算三大现金流出的比重，对现金流出的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流出应占主
体地位）；
? ⑵,考察各部分现金流出的构成是否合理
? ① 经营现金流出中，采购及工资支付方面的现金流出是否占主体，有无大额的其它流出
? ② 投资的现金流出结构（对内与对外）是否符合企业的发展规划，是否可能挤占营运资金；
③ 筹资现金流出中，考察股利、利息及本金归还的构成情况，可以说明企业的支付能力和分配能
力
3、流入流出比分析
? ⑴ 经营活动流入流出比，比值越大，表明单位现金流出换回的现金越多；
? ⑵ 投资活动流入流出比，比值大于 1表明企业处于衰退或缺少投资机会，比值小于 1说明企业处
于扩张期；
? ⑶ 筹资活动流入流出比，比值大于 1表明筹资活动流入大于流出，企业可能处于成长期，比值小
于 1则可能表明企业处于稳定或衰退期。
? 4、注意联系企业的发展周期分析
? ( 二）现金流量的比率分析
? 1、流动性比率
? ⑴ 现金流动负债比
? 该比率用于从现金流量方面反映一年内到期债务的偿付能力。其计算式如下,
? 现金流动负债比 =经营现金净流入 ÷ 流动负债（含一年内到期的长期负债）
? 该比率值越高，表明企业的债务支付能力越强。
? ⑵ 现金债务总额比
? 现金债务总额比 =经营现金净流入 ÷ 债务总额
? 该比率可用于评价企业对利息的支付能力，如比率值为 15%，表明企业的最大付息能力为 15%，
即利息高达 15%时，企业仍然能够支付利息，而只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务
规模。
? 2、获取现金能力比率
? ⑴ 现金销售比
? 现金销售比 =经营现金流入 ÷ 销售额 ………………………… ①
? 现金销售比 =经营现金净流入 ÷ 销售额 ……………………… ②
? 公式①可用于评价企业营业收入的质量以及企业对应收帐款的管理效率；公式②可用于评
价每单位销售获得净现金的能力。
? ⑵ 现金资产比
? 现金资产比 =经营现金净流入 ÷ 总资产
? 该比率可用于评价企业资产产生现金的能力，进而可说明企业对资产投入的回收效率 。
? 。
3、财务弹性比率
财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，它来源于现金流量和支付现金需
要的比较。
1．现金投资比
现金投资比 =年均经营活动现金净流入 ÷ 年均投资所需现金
公式中，年数可选择 5年，投资包括资本支出、存货增加和现金股利等。
该比率值越大，说明资金自给率越高，达到 1时，说明企业可用经营获得的现金满足扩充所需
资金，若小于 1，则说明企业要靠外部融资来补充资金。
2．现金普通股数比
现金普通股数比 =经营现金净流入 ÷ 普通股股数
该比率反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。
3．现金股利保障倍数
现金股利保障倍数 =每股营业现金净流入 ÷ 每股现金股利
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强 。
? 一、财务报告评价的基本概念
? （二）财务报告评价与财务估价的关系
? 1、相同之处与联系,⑴基本目标和内容相同，即均是从收益和风险两个方面
来揭示公司价值；⑵财务报告评价是财务估价的基础，如图,
?
? 数量评价 利润表评价
? 收益性评价
? 质量评价
? 财务报告评价 现金流量表评价
? 动态评价
? 风险性评价
? 静态评价 资产负债表评价
?
? 财务估价 现金流量预测
? 2、区别,⑴财务报告评价是基于过去与现实资料的客观确认和评定，财务估
价则是以过去和现实资料为基础，结合预测数据所作的主观判断；⑵财务报
告评价所依据的确认与计量基础主要为权责发生制和历史成本，财务估价所
依据的确认与计量基础则分别是现金收付制和现时价值（因此，尽管财务估
价也使用收益概念，但却是以收益与现金流量相统一为前提的）。
? （一）财务报告评价的基本要点
? 1、评价主体； 2、评价依据； 3、评价内容； 4、评价目的。
? （三）财务评价视角
? 1、长期债权投资决策 资本结构与长期偿债能力
? 2、短期债权投资决策 营运资本与现金流量 经营
? 3、长期股权投资决策 收益能力与财务杠杆 能力
? 4、短期股权投资决策 收益水平与现金流量
? （四）财务报告评价的分析方法
? 1、定量分析法与定性分析法
? 2、静态分析法与动态分析法
? 3、独立分析法与相关分析法
? 二、财务能力评价
? （一）基本指标
? 短期偿债能力 流动比率、速动比率、现金流量比率
? 长期偿债能力 资产负债率、权益比率、利息保障倍数
? 财务能力评价指标 收益能力与水平 总资产报酬率、股东权益报酬率、营业利润率、每股收益等
? 经营能力 各种资产周转率
? 成长能力 相关指标增长率
?
Q
? （二）财务能力评价应注意的问题
? 1、偿债能力评价应注意的问题
? ⑴指标计算应注意的问题
? ①流动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与各种准备）
? ②速动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与有关准备）
? ③现金流量比率的计算
? ④资产负债率的计算 (注意扣除不具备偿债能力的资产和考虑帐外负债）
? ⑤利息保障倍数的计算（注意考虑工程利息、经营性租赁费用等，同时注意
剔除非常损益以及会计政策变更的影响）
? ⑵评价中应注意的问题
? ①关于评价标准问题
? ②关于会计政策的选择问题，包括应收帐款的计量方法、存货的计量方法、
固定资产的折旧方法、长期股权投资的会计处理方法等；
? ③关于资产质量问题，包括短期投资、应收帐款、存货、长期投资、固定资
产、无形资产等，特别是应该关注有无多提或少提各种准备的情况；
? ④关于偿债能力的动态评价问题，主要从两个方面进行，一是计算现金流量
比率，二是联系资产周转性分析。其中联系资产周转率分析又可以从两个方
面考察：一方面是考察流动资产周转率对流动比率的影响，另一方面是考察
流动资产周转对现金流量的影响。有关公式如下,
? Q=F0（ 1+R） n/G0(1+I)m （ 1）
? E=Ka(1+a)n-1 （ 2）
式（ 1）中,Q为动态流动比率； F0为期初流动资产； G0为期初流动负债；
R为流动资产每次周转的平均利润率； I为期平均利息率； n为资产周转次数；
m为计息期数。式（ 2）中,E为一定期间经营现今净流量； K为第一次周转的
现金流出量； a为每次周转的现金净流量与该次周转现金流出的比率； n为周
转次数。
? ④在评价长期偿债能力指标时应联系以下因素分析,
? A.负债的时间结构；
? B.公司的营业周期；
? C.公司的资产结构；
? D.公司的经营时期；
? E.资产的收益能力
? F.利息率与物价的预期变化。
? 2、收益能力评价应注意的问题
? ⑴指标计算应注意的问题
? ①总资产报酬率的计算 (主要是注意利润的选择以及注意扣除非常项目 )
? ② 营业利润率的计算 (主要是利润选择应考虑分子与分母口径一致 )
? ③ 净资产报酬率的计算 (注意该比率的综合性特征 )
? ⑵ 收益能力评价应注意的问题
? ①联系利润构成分析；
? ②联系经营能力分析；
? ③联系资产质量分析；
? ④联系公司的发展时期和经营周期分析；
? ⑤联系收益质量分析。决定收益质量的因素很多，包括会计方法与政策的选
择和运用、收益与风险的关系、收益的构成、现金流量等。具体分析时可以
计算净收益营运指数和现金营运指数两项指标,
? 净收益营运指数 =经营净收益 /净收益 =（净收益 -非经营收益） /净收益
现金营运指数 =经营现金净流量 /经营应得现金 =经营现金净流量 /（经营活动净收益 +非付现费用 )
? 3、营运能力的评价
? ⑴指标计算
? ①应收帐款周转率的计算；
? ②存货周转率的计算；
? ③流动资产周转率的计算；
? ④总资产周转率的计算。
? ⑵运营能力评价应注意的问题
? ①联系获利能力分析；
? ②注意经营能力指标间的相关分析
? A:应收帐款周转率与存货周转率；
? B：应收款周转率与流动资产周转率。流动资产周转率 =应收帐款周转率 *应收
帐款比重；
C：存货周转率与流动资产周转率
流动资产周转率 =营业收入 /流动资产 =（营业利润 +销货成本） /流动资产 =营业利润 /流动资产 +销货成
本 /存货 *存货 /流动资产 =流动资产利润率 +存货周转率 *存货比重
D：存货周转率的具体分析
a:原材料周转率 =原材料耗用成本 /平均原材料存货
B:在产品周转率 =制造成本 /平均在产品存货
C:产成品周转率 =销售成本 /平均产成品存货
货币 支付 消耗 入库 发出
? E、联系总资产周转率与流动资产周转率
? 总资产周转率 =流动资产周转率 *流动资产比重
? 4、财务能力的综合评价
(1)财务能力的相关性分析,经营能力决定获利能力和偿债能力，获利能力决定偿债能力。
(2)财务指标的相关性分析 —— 杜邦财务体系
权益净利率
? 资产净利率 权益乘数 =1/（ 1-资产负债率）
? 销售净利率 资产周转率
? 净利 销售收入 销售收入 资产总额
? 销售收入 — 成本 +其它利润 — 所得税 长期资产 流动资产
? 营业成本 期间费用
? 三、现金流量评价
? （一）现金流量结构分析
? 1、现金流入结构分析
? （ 1）计算三大现金流入的比重，对现金流入的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流入应
占主体地位）；
? （ 2）考察各部分现金流入的构成是否合理
? ① 经营现金流入中，营业收入是否占主体；
? ② 投资现金流入中，股利、利息和处置收入的构成是否合理；
? 2、现金流出结构分析
? ⑴ 计算三大现金流出的比重，对现金流出的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流出应占主
体地位）；
? ⑵,考察各部分现金流出的构成是否合理
? ① 经营现金流出中，采购及工资支付方面的现金流出是否占主体，有无大额的其它流出
? ② 投资的现金流出结构（对内与对外）是否符合企业的发展规划，是否可能挤占营运资金；
③ 筹资现金流出中，考察股利、利息及本金归还的构成情况，可以说明企业的支付能力和分配能
力
3、流入流出比分析
? ⑴ 经营活动流入流出比，比值越大，表明单位现金流出换回的现金越多；
? ⑵ 投资活动流入流出比，比值大于 1表明企业处于衰退或缺少投资机会，比值小于 1说明企业处
于扩张期；
? ⑶ 筹资活动流入流出比，比值大于 1表明筹资活动流入大于流出，企业可能处于成长期，比值小
于 1则可能表明企业处于稳定或衰退期。
? 4、注意联系企业的发展周期分析
? ( 二）现金流量的比率分析
? 1、流动性比率
? ⑴ 现金流动负债比
? 该比率用于从现金流量方面反映一年内到期债务的偿付能力。其计算式如下,
? 现金流动负债比 =经营现金净流入 ÷ 流动负债（含一年内到期的长期负债）
? 该比率值越高，表明企业的债务支付能力越强。
? ⑵ 现金债务总额比
? 现金债务总额比 =经营现金净流入 ÷ 债务总额
? 该比率可用于评价企业对利息的支付能力，如比率值为 15%，表明企业的最大付息能力为 15%，
即利息高达 15%时，企业仍然能够支付利息，而只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务
规模。
? 2、获取现金能力比率
? ⑴ 现金销售比
? 现金销售比 =经营现金流入 ÷ 销售额 ………………………… ①
? 现金销售比 =经营现金净流入 ÷ 销售额 ……………………… ②
? 公式①可用于评价企业营业收入的质量以及企业对应收帐款的管理效率；公式②可用于评
价每单位销售获得净现金的能力。
? ⑵ 现金资产比
? 现金资产比 =经营现金净流入 ÷ 总资产
? 该比率可用于评价企业资产产生现金的能力，进而可说明企业对资产投入的回收效率 。
? 。
3、财务弹性比率
财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，它来源于现金流量和支付现金需
要的比较。
1．现金投资比
现金投资比 =年均经营活动现金净流入 ÷ 年均投资所需现金
公式中，年数可选择 5年，投资包括资本支出、存货增加和现金股利等。
该比率值越大，说明资金自给率越高，达到 1时，说明企业可用经营获得的现金满足扩充所需
资金，若小于 1，则说明企业要靠外部融资来补充资金。
2．现金普通股数比
现金普通股数比 =经营现金净流入 ÷ 普通股股数
该比率反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。
3．现金股利保障倍数
现金股利保障倍数 =每股营业现金净流入 ÷ 每股现金股利
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强 。
