第五章 扩大的凯恩斯宏观经济模型
引言
? 扩大的凯恩斯宏观经济模型
? Keynes之前的古典学派认为，投资、储
蓄均与利率有关，投资是利率的减函数，
储蓄是利率的增函数，利率上升，投资
减少，储蓄增加，当 I=S时均衡的利率水
平得以确定。
? Keynes认为利率本质上只与货币市场有
关，不是由储蓄和投资决定的，而是由
货币供给和货币需求决定。
第一节 货币的需求
? 货币需求的定义：
货币需求是表示人们愿意以货币形
式保持一部分财富的愿望或动机。
? 按照凯恩斯的看法，人们之所以宁肯牺
牲利息而持有货币，是因为货币比较其
他资产具有使用方便灵活的特点，故凯
恩斯又将人们的货币需求称谓“流动性
偏好”（ liquidity preference）。
一、交易需求
1、定义
货币的交易需求是指人们为应
付日常交易需要而持有部分货币的
需求。
2、交易需求产生的原因
3、宏观上货币交易需求相对稳定
4、交易需求是收入的函数
Keynes之后的新观点
? 50年代，美国经济学家托宾 (J.Tobin)
等人认为，在收入和支出的整个周期内，
居民和企业并不需要自始自终持有该周
期所需要的交易用货币量，而是将其中
尽可能大的部分用来购买有价证券，获
取利息，在临近支出时再卖出。因而，
利率对货币交易需求亦产生直接影响。
二、预防需求
1、定义
预防需求是指人们为了预防意外
的支出而持有一部分货币的需求。
2、预防需求产生的原因
3、预防需求是收入的函数
? 交易需求 + 预防需求 = L1（ Y）
Keynes之后的新观点
? 当代西方学者认为，同货币交易需
求一样，预防需求也是收入（ Y）和
利率（ r）的函数，其变动与 Y
成正比，与 r 成反比。由于预防需
求并没有确切的支出日期，故预防
需求的利率弹性大于交易需求利率
弹性。
三、投机需求
1、定义
投机需求指人们为抓住有利的购买有价
证券的机会而持有一部分货币的需求。
?凯恩斯假定人们只能以货币形式或债券形式保
存暂时不用的资产。
债券能带来收益，闲置的货币则没有任何收益，
为什么不全部持有债券呢？
原因在于人们希望利用债券价格的波动来进行投
机 !
债券价格与市场利率间反向变动关系
? 例,设债券利息（ R） = 10 元
V = 250 = 10 / 4%
V = 200 = 10 / 5%
V = 100 = 10 / 10%
? ? ? ?? ?
r
RV
市场利率
利息
市场利率
债券利率面值债券价格 ???
2、投机需求曲线
? 投机需求 = L 2 ( r )
凯恩斯区域
（流动性陷阱）
古典区域
L1 + L2L
1
L2(r)
r
r0
四、货币需求函数
? Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
Md
Md
r
第二节 货币与货币分类
1、货币的定义
?,你带钱了吗？” 货币定义为通货
?,她很有钱。” 货币作为财富同义
语
?,他挣多少钱？” 货币定义为收入
?,货币是起一般等价物作用的商品。”
劳动价值论
?,货币是交换媒介和表示价格与债务的
标准。” 西方经济学教科
书
2、货币的起源与演变
? 一般等价物商品
? 作为货币商品必须具备的特征：
（ 1）价值高，即少量媒介可完成大量交易
（ 2）易于分割
（ 3）易于保存
（ 4）便于携带
? 贵金属铸币
?可兑换银行券 ?不可兑换银行券
?随着资本主义银行的发展，欧洲出现了以
银行信誉担保，可随时兑换金银的银行券
?19世纪末 20世纪初，可兑换银行券广泛
流通 ?第一次世界大战（ 1914— 1918）中，
各国为保障战争，禁止银行券兑换金块 ?本
世纪 20— 30年代，世界主要国家银行券成为
不可兑换银行券。
?辛亥革命后，大批外国银行、中国商业银行
地方银行纷纷发钞（“可兑换银行券”） ?
1935年，国民政府实行法币改革，规定中央
银行、中国银行、交通银行，后又加上农业
银行发行的钞票为“法币”，是不可兑换的银
行券 ?1942年钞票发行权集中于中央银行
?早期中央苏区钞票 ?各根据地钞票 ?1948
年 12月 1日，中国人民银行成立，发行第一
套人民币（不可兑换银行券）
货币（不可兑换银行券）是商品或劳务
交换中处于等价形式一方的社会承诺或
是社会担保。它体现着一种社会信用经
济关系。
例：二十世纪四十年代
中国信用货币恶性膨胀
? 从 1937年 6月到 1949年 5月的十二年间，
国民党统治区的通货增发了一千四百多
亿倍，上海的物价上涨了三十六万八千
多亿倍。
? 100法币的购买力,1937年值两头黄牛，
1939年值一口猪,1943年值一只鸡，
1945年值两个鸡蛋,1947年值一个煤球，
1949年 5月值一粒大米的千分之二点四五。
3、货币的职能
（ 1）交换媒介
作为交换过程的媒介是货币最基本的职能
（ 2）价值贮藏
货币是一种可以在一定时期内保持其价值的资产
（ 3）计价单位
货币是用来计量与表示价格的单位
（ 4）延期支付的标准
货币是用于长期交易中的货币单位
4、货币分类
? 美国的货币分类
M1 = 纸币 + 辅币 + 活期存款
M2 = M1 + 不能直接开支票的储蓄存款
+ 小额定期存款（ 10万美元以下）
+ 可开支票的货币市场互惠基金
M3 = M2 + 大额定期存款（ 10万美元以上）
我国的货币分类
? M0：流通中现钞
? M1,M0 + 企业单位活期存款 +农村存款
+ 机关团体部队存款
? M2,M1 + 企业单位定期存款
+ 自筹基本建设存款
+ 个人储蓄存款
+ 其他存款
第三节 货币供给
一、银行业务简介
? 负债业务
银行的负债业务是指形成其资金来
源的业务。
? 商业银行的负债业务包括自有资金、吸
收存款、同行拆借、向中央银行贷款，
等等。
? 中央银行负债业务包括政府存款、金融
机构的准备金、货币发行，等等。
? 资产业务
银行的资产业务是指将自己通过负
债业务所筹集的资金加以运用的业务。
? 商业银行的资产业务主要是发放贷款
? 我国中央银行的资产业务主要有三项：
（ 1）发放贷款
（ 2）收购金银
（ 3）收兑外汇
? 中间业务
? 商业银行不需要运用自己的资金而
代理客户承办支付和其他委托事项，
并据以收取手续费的业务称为中间
业务，如汇兑业务、信用证业务、
代收业务，等等。
二、流通中的货币供给量
1、流通中的货币源于中央银行资产业务
? 现代银行具有信用创造职能
? 中央银行资产业务是沉淀货币的投放
? 中央银行资产业务要满足扩大再生产的需要
? 我国货币供给量增加，着重考虑下述因素：
（ 1）经济增长速度
（ 2）外汇、黄金占款
（ 3）财政收支状况
我国中央银行基础货币供给的
主要渠道
? 1994年以前，我国中央银行的货币投放主要是
对四大专业银行贷款，占 70%左右；外汇占款
在 90年代上半期占 7— 14%；财政透支与借款
占 10%左右。
? 1995— 1997年外汇占款成为新增货币供给量主
要来源。 1995年外汇占款占新增货币供给量
64%,1996年占 45%,1997年占 87%。
? 1998年以来 对国有独资银行的货款再次成为货
币供给增加量的首要渠道。
2、银行存款的创造
（ 1）商业银行存款的扩大与收缩
（ 2）法定准备率 (rd )
（ 3）货币乘数
? Dd =? R [ 1 + ( 1- rd ) + (1- rd)2+(1- rd )3
+ … …+(1 - rd ) n]
= ? R { 1 / [ 1 - ( 1 - rd ) ] }
= ( 1 / rd ) ? R
? R：初始存款增加额 ? Dd：新增存款总额
rd：法定准备率 1 / rd：货币乘数
存款创造过程表 rd = 20%
银行 新增存款 新增准备金 新增银行贷款
( ? D ) ( ? R )
A 10,000 （甲） 2,000 8,000（乙）
B 8,000 1,600 6,400（丙）
C 6,400 1,280 5,120（丁）
D … … …… … …
货币供给 10000
量总计 +40000 10000 40000
三,货币供给
1、定义
货币供给是个存量。它是一个国
家在某一时点上所保持的不属于政
府和银行所有的硬币、纸币和银行
存款的总和。
? 实际货币供给（ ms）
ms = Ms / P
2、货币供给取决于货币政策
? 货币供给与利率水平无关。
Ms
Msr
四,均衡利息率
? Ms = Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
Md
r
MS
r
M
? 如果市场利率 r < r*，货币需求 > 货币
供给，人们感觉持有货币太少，将卖出有价证
券，证券价格下降，利率上升，一方面投机需
求降低，另一方面投资下降，影响到 Y相应下
降，导致交易需求下降，两方面综合作用直到
货币供需平衡为止。
? 如果市场利率 r > r*，货币需求 < 货币
供给，人们感觉持有货币太多，将买进有价证
券，证券价格上升，利率下降，一面投机需求
增加，另一方面投资增加，影响到 Y相应增加，
导致交易需求增加，两方面综合作用直到货币
供需平衡为止。
均衡利息率的形成
五,均衡利息率的变动
1、货币供给量变动对均衡利率的影响
r
M
Ms
Md
r
M’S
r’
r’’
Ms ?? r?? I??Y ?
2、收入水平变动对均衡利率的影响
M
r
Md
MS
r’
r
3、货币供给与收入同时变动对均衡利
率的影响
4、投机性货币需求变动对均衡利率的影响
M
r
Md
MS
r’
r
第四节 货币市场均衡,LM曲线
一,LM 曲线的含义
LM曲线表示的是货币市场均
衡，即货币供给等于货币需求条
件下，收入与利率间各种组合的
轨迹。
二,LM曲线的数学推导
Ms = Md
Ms = M0
Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
= kY + L2 ( r )
Y = ( 1 / k ) [ - L 2( r ) + M0 ]
三,LM曲线图形推导
L2=L2(r)
L1=L1(Y)
L1+L2=M0
LM
L2
L2
L1 L1
r r
Y
Y
四、有关 LM曲线的几点说明
1,LM曲线向右上方倾斜，即 LM曲线斜率为正值。
? LM曲线方程,M0 = kY + L 2( r )
? 对 Y 求导：
dY
dr
dr
dLk
dY
dM ??? 20
dY
dr
dr
dLk ??? 20
?因为 M0为常数，其导数为零：
dr
dL
k
dY
dr
2
??
?所以 LM曲线
的斜率为正值：
2,LM曲线上每一点都是货币市场均衡，不在
LM曲线上的点对应货币市场不平衡状态
LM
Md > Ms
Md < Ms
Y
r
3,LM曲线形状 (平坦或陡峭）主要由货币需求 L
决定； LM曲线位置由货币供给 Ms=M0决定
? ms = M s/P
Y
r LM1 LM2 LM3
4,LM曲线的三个区域
Y
r
古典区域
中间区域
凯恩斯区域
LM曲线
第五节 IS— LM模型
一、两市场均衡的确定
Y = （ 1 / s ） I（ r） - （ 1 / s ） Sa
Y = ( 1 / k ) [ - L 2( r ) + M0 ]
IS
LM
YY*
r*
r
二、非均衡区域划分及调整
1、非均衡区域划分
LM
IS
Y
I < S
Md < Ms
I < S
Md > Ms
I > S
Md > Ms
I > S
Md < Ms
r
2、两市场不均衡到均衡的调整
LM
IS
Y
r
两市场调节过程特点,货币市场调节
快，产品市场调节慢
? 货币市场调节快是因为这种调节仅仅是通过债
券的买卖进行的，债券的买卖迅速地调节利率，
从而使货币市场经常处于均衡状态。就是说，
一旦货币市场不均衡，人们就会很快作出反应，
买卖债券，从而调节利率实现均衡。
? 产品市场调节较慢是因为需要企业改变生产，
需要一定时间。就是说，企业对市场信息的反
应、生产决策的变更和生产能力的调节，比货
币市场困难得多，需要更多的时间。
三、产品市场和货币市场均衡的变动
1,IS曲线的移动
IS
IS’
LM
Y
r
2,LM曲线的移动
Y
r LM1 LM2 LM3
IS
Y0 Y1 Y2
3,IS曲线和 LM曲线同时移动
IS
IS’
Y
LM LM’
r
四,IS— LM模型简单评述
1,IS— LM分析最早是希克斯用来解释和修正凯
恩斯宏观经济理论体系的，后经过汉森而得到
推广。因此,IS— LM分析又被称为, 希克斯 —
汉森综合, 。
2、凯恩斯批评古典理论的利息理论，认为储蓄
和投资相等所决定的利率，并不是像古典理论
断言的是唯一确定的均衡利率，而是各种收入
水平下的均衡利率。因为储蓄是收入的函数，
它会随收入的变化而变化，就是说储蓄曲线会
由于收入的变化而不断改变位置。
3、希克斯认为，凯恩斯虽然知道货币需求是收
入和利率的函数，但他的利息理论也是货币供
求相等所形成的确定的均衡利率。
4、凯恩斯体系存在着矛盾：产品市场均衡可以
确定均衡收入水平，但无法确定均衡利率；货
币市场均衡可以确定均衡利率，但无法确定均
衡收入。凯恩斯绕开矛盾的办法是，在讨论产
品市场时，假定已存在均衡利率；在讨论货币
市场时，假定已存在由产品市场所决定的均衡
收入。
4、希克斯、汉森等人用 IS— LM模型解决了两市
场均衡，同时确定均衡收入和利率的问题。萨
缪尔森认为，这个模型不仅实现了收入决定论
和货币论的结合，完成了财政政策和货币政策
的结合，而且还可以把凯恩斯主义和货币主义
结合起来。
5、希克斯本人对 IS— LM模型并不满意，他认为
这一模型根本错误在于 LM曲线代表的是存量，
IS曲线代表的是流量，两者谈不上在某一点上
达到均衡。 60年代后，有的西方学者对这一模
型是否符合凯恩斯的本意提出了质疑。
6、产品市场涉及的是社会总资本在流通中
的商品形式，货币市场涉及的是社会总
资本在流通中的货币形式，但这个模型
没有涉及生产资料和劳动力形式存在的
生产资本。这就根本回避了资本主义生
产，忽略了这种生产所包含的对立关系，
从而掩盖了社会总资本再生产过程中的
矛盾和冲突。
凯恩斯理论体系
平均消费倾向 APC=C/P
消费 消费倾向 边际消费倾向 乘数
(MPC) k =1/(1-MPC)
收入
交易需求
流动性偏好 （ L） 预防需求
利率 L= L1（ Y） +L 2 （ r） 投机需求
投资 货币供给量（ M0）
资本边际效率 预期收益
（ MEC） 资本品价格
国
民
收
入
引言
? 扩大的凯恩斯宏观经济模型
? Keynes之前的古典学派认为，投资、储
蓄均与利率有关，投资是利率的减函数，
储蓄是利率的增函数，利率上升，投资
减少，储蓄增加，当 I=S时均衡的利率水
平得以确定。
? Keynes认为利率本质上只与货币市场有
关，不是由储蓄和投资决定的，而是由
货币供给和货币需求决定。
第一节 货币的需求
? 货币需求的定义：
货币需求是表示人们愿意以货币形
式保持一部分财富的愿望或动机。
? 按照凯恩斯的看法，人们之所以宁肯牺
牲利息而持有货币，是因为货币比较其
他资产具有使用方便灵活的特点，故凯
恩斯又将人们的货币需求称谓“流动性
偏好”（ liquidity preference）。
一、交易需求
1、定义
货币的交易需求是指人们为应
付日常交易需要而持有部分货币的
需求。
2、交易需求产生的原因
3、宏观上货币交易需求相对稳定
4、交易需求是收入的函数
Keynes之后的新观点
? 50年代，美国经济学家托宾 (J.Tobin)
等人认为，在收入和支出的整个周期内，
居民和企业并不需要自始自终持有该周
期所需要的交易用货币量，而是将其中
尽可能大的部分用来购买有价证券，获
取利息，在临近支出时再卖出。因而，
利率对货币交易需求亦产生直接影响。
二、预防需求
1、定义
预防需求是指人们为了预防意外
的支出而持有一部分货币的需求。
2、预防需求产生的原因
3、预防需求是收入的函数
? 交易需求 + 预防需求 = L1（ Y）
Keynes之后的新观点
? 当代西方学者认为，同货币交易需
求一样，预防需求也是收入（ Y）和
利率（ r）的函数，其变动与 Y
成正比，与 r 成反比。由于预防需
求并没有确切的支出日期，故预防
需求的利率弹性大于交易需求利率
弹性。
三、投机需求
1、定义
投机需求指人们为抓住有利的购买有价
证券的机会而持有一部分货币的需求。
?凯恩斯假定人们只能以货币形式或债券形式保
存暂时不用的资产。
债券能带来收益，闲置的货币则没有任何收益，
为什么不全部持有债券呢？
原因在于人们希望利用债券价格的波动来进行投
机 !
债券价格与市场利率间反向变动关系
? 例,设债券利息（ R） = 10 元
V = 250 = 10 / 4%
V = 200 = 10 / 5%
V = 100 = 10 / 10%
? ? ? ?? ?
r
RV
市场利率
利息
市场利率
债券利率面值债券价格 ???
2、投机需求曲线
? 投机需求 = L 2 ( r )
凯恩斯区域
（流动性陷阱）
古典区域
L1 + L2L
1
L2(r)
r
r0
四、货币需求函数
? Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
Md
Md
r
第二节 货币与货币分类
1、货币的定义
?,你带钱了吗？” 货币定义为通货
?,她很有钱。” 货币作为财富同义
语
?,他挣多少钱？” 货币定义为收入
?,货币是起一般等价物作用的商品。”
劳动价值论
?,货币是交换媒介和表示价格与债务的
标准。” 西方经济学教科
书
2、货币的起源与演变
? 一般等价物商品
? 作为货币商品必须具备的特征：
（ 1）价值高，即少量媒介可完成大量交易
（ 2）易于分割
（ 3）易于保存
（ 4）便于携带
? 贵金属铸币
?可兑换银行券 ?不可兑换银行券
?随着资本主义银行的发展，欧洲出现了以
银行信誉担保，可随时兑换金银的银行券
?19世纪末 20世纪初，可兑换银行券广泛
流通 ?第一次世界大战（ 1914— 1918）中，
各国为保障战争，禁止银行券兑换金块 ?本
世纪 20— 30年代，世界主要国家银行券成为
不可兑换银行券。
?辛亥革命后，大批外国银行、中国商业银行
地方银行纷纷发钞（“可兑换银行券”） ?
1935年，国民政府实行法币改革，规定中央
银行、中国银行、交通银行，后又加上农业
银行发行的钞票为“法币”，是不可兑换的银
行券 ?1942年钞票发行权集中于中央银行
?早期中央苏区钞票 ?各根据地钞票 ?1948
年 12月 1日，中国人民银行成立，发行第一
套人民币（不可兑换银行券）
货币（不可兑换银行券）是商品或劳务
交换中处于等价形式一方的社会承诺或
是社会担保。它体现着一种社会信用经
济关系。
例：二十世纪四十年代
中国信用货币恶性膨胀
? 从 1937年 6月到 1949年 5月的十二年间，
国民党统治区的通货增发了一千四百多
亿倍，上海的物价上涨了三十六万八千
多亿倍。
? 100法币的购买力,1937年值两头黄牛，
1939年值一口猪,1943年值一只鸡，
1945年值两个鸡蛋,1947年值一个煤球，
1949年 5月值一粒大米的千分之二点四五。
3、货币的职能
（ 1）交换媒介
作为交换过程的媒介是货币最基本的职能
（ 2）价值贮藏
货币是一种可以在一定时期内保持其价值的资产
（ 3）计价单位
货币是用来计量与表示价格的单位
（ 4）延期支付的标准
货币是用于长期交易中的货币单位
4、货币分类
? 美国的货币分类
M1 = 纸币 + 辅币 + 活期存款
M2 = M1 + 不能直接开支票的储蓄存款
+ 小额定期存款（ 10万美元以下）
+ 可开支票的货币市场互惠基金
M3 = M2 + 大额定期存款（ 10万美元以上）
我国的货币分类
? M0：流通中现钞
? M1,M0 + 企业单位活期存款 +农村存款
+ 机关团体部队存款
? M2,M1 + 企业单位定期存款
+ 自筹基本建设存款
+ 个人储蓄存款
+ 其他存款
第三节 货币供给
一、银行业务简介
? 负债业务
银行的负债业务是指形成其资金来
源的业务。
? 商业银行的负债业务包括自有资金、吸
收存款、同行拆借、向中央银行贷款，
等等。
? 中央银行负债业务包括政府存款、金融
机构的准备金、货币发行，等等。
? 资产业务
银行的资产业务是指将自己通过负
债业务所筹集的资金加以运用的业务。
? 商业银行的资产业务主要是发放贷款
? 我国中央银行的资产业务主要有三项：
（ 1）发放贷款
（ 2）收购金银
（ 3）收兑外汇
? 中间业务
? 商业银行不需要运用自己的资金而
代理客户承办支付和其他委托事项，
并据以收取手续费的业务称为中间
业务，如汇兑业务、信用证业务、
代收业务，等等。
二、流通中的货币供给量
1、流通中的货币源于中央银行资产业务
? 现代银行具有信用创造职能
? 中央银行资产业务是沉淀货币的投放
? 中央银行资产业务要满足扩大再生产的需要
? 我国货币供给量增加，着重考虑下述因素：
（ 1）经济增长速度
（ 2）外汇、黄金占款
（ 3）财政收支状况
我国中央银行基础货币供给的
主要渠道
? 1994年以前，我国中央银行的货币投放主要是
对四大专业银行贷款，占 70%左右；外汇占款
在 90年代上半期占 7— 14%；财政透支与借款
占 10%左右。
? 1995— 1997年外汇占款成为新增货币供给量主
要来源。 1995年外汇占款占新增货币供给量
64%,1996年占 45%,1997年占 87%。
? 1998年以来 对国有独资银行的货款再次成为货
币供给增加量的首要渠道。
2、银行存款的创造
（ 1）商业银行存款的扩大与收缩
（ 2）法定准备率 (rd )
（ 3）货币乘数
? Dd =? R [ 1 + ( 1- rd ) + (1- rd)2+(1- rd )3
+ … …+(1 - rd ) n]
= ? R { 1 / [ 1 - ( 1 - rd ) ] }
= ( 1 / rd ) ? R
? R：初始存款增加额 ? Dd：新增存款总额
rd：法定准备率 1 / rd：货币乘数
存款创造过程表 rd = 20%
银行 新增存款 新增准备金 新增银行贷款
( ? D ) ( ? R )
A 10,000 （甲） 2,000 8,000（乙）
B 8,000 1,600 6,400（丙）
C 6,400 1,280 5,120（丁）
D … … …… … …
货币供给 10000
量总计 +40000 10000 40000
三,货币供给
1、定义
货币供给是个存量。它是一个国
家在某一时点上所保持的不属于政
府和银行所有的硬币、纸币和银行
存款的总和。
? 实际货币供给（ ms）
ms = Ms / P
2、货币供给取决于货币政策
? 货币供给与利率水平无关。
Ms
Msr
四,均衡利息率
? Ms = Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
Md
r
MS
r
M
? 如果市场利率 r < r*，货币需求 > 货币
供给，人们感觉持有货币太少，将卖出有价证
券，证券价格下降，利率上升，一方面投机需
求降低，另一方面投资下降，影响到 Y相应下
降，导致交易需求下降，两方面综合作用直到
货币供需平衡为止。
? 如果市场利率 r > r*，货币需求 < 货币
供给，人们感觉持有货币太多，将买进有价证
券，证券价格上升，利率下降，一面投机需求
增加，另一方面投资增加，影响到 Y相应增加，
导致交易需求增加，两方面综合作用直到货币
供需平衡为止。
均衡利息率的形成
五,均衡利息率的变动
1、货币供给量变动对均衡利率的影响
r
M
Ms
Md
r
M’S
r’
r’’
Ms ?? r?? I??Y ?
2、收入水平变动对均衡利率的影响
M
r
Md
MS
r’
r
3、货币供给与收入同时变动对均衡利
率的影响
4、投机性货币需求变动对均衡利率的影响
M
r
Md
MS
r’
r
第四节 货币市场均衡,LM曲线
一,LM 曲线的含义
LM曲线表示的是货币市场均
衡，即货币供给等于货币需求条
件下，收入与利率间各种组合的
轨迹。
二,LM曲线的数学推导
Ms = Md
Ms = M0
Md = L1 ( Y ) + L2 ( r )
= kY + L2 ( r )
Y = ( 1 / k ) [ - L 2( r ) + M0 ]
三,LM曲线图形推导
L2=L2(r)
L1=L1(Y)
L1+L2=M0
LM
L2
L2
L1 L1
r r
Y
Y
四、有关 LM曲线的几点说明
1,LM曲线向右上方倾斜，即 LM曲线斜率为正值。
? LM曲线方程,M0 = kY + L 2( r )
? 对 Y 求导：
dY
dr
dr
dLk
dY
dM ??? 20
dY
dr
dr
dLk ??? 20
?因为 M0为常数，其导数为零：
dr
dL
k
dY
dr
2
??
?所以 LM曲线
的斜率为正值：
2,LM曲线上每一点都是货币市场均衡，不在
LM曲线上的点对应货币市场不平衡状态
LM
Md > Ms
Md < Ms
Y
r
3,LM曲线形状 (平坦或陡峭）主要由货币需求 L
决定； LM曲线位置由货币供给 Ms=M0决定
? ms = M s/P
Y
r LM1 LM2 LM3
4,LM曲线的三个区域
Y
r
古典区域
中间区域
凯恩斯区域
LM曲线
第五节 IS— LM模型
一、两市场均衡的确定
Y = （ 1 / s ） I（ r） - （ 1 / s ） Sa
Y = ( 1 / k ) [ - L 2( r ) + M0 ]
IS
LM
YY*
r*
r
二、非均衡区域划分及调整
1、非均衡区域划分
LM
IS
Y
I < S
Md < Ms
I < S
Md > Ms
I > S
Md > Ms
I > S
Md < Ms
r
2、两市场不均衡到均衡的调整
LM
IS
Y
r
两市场调节过程特点,货币市场调节
快，产品市场调节慢
? 货币市场调节快是因为这种调节仅仅是通过债
券的买卖进行的，债券的买卖迅速地调节利率，
从而使货币市场经常处于均衡状态。就是说，
一旦货币市场不均衡，人们就会很快作出反应，
买卖债券，从而调节利率实现均衡。
? 产品市场调节较慢是因为需要企业改变生产，
需要一定时间。就是说，企业对市场信息的反
应、生产决策的变更和生产能力的调节，比货
币市场困难得多，需要更多的时间。
三、产品市场和货币市场均衡的变动
1,IS曲线的移动
IS
IS’
LM
Y
r
2,LM曲线的移动
Y
r LM1 LM2 LM3
IS
Y0 Y1 Y2
3,IS曲线和 LM曲线同时移动
IS
IS’
Y
LM LM’
r
四,IS— LM模型简单评述
1,IS— LM分析最早是希克斯用来解释和修正凯
恩斯宏观经济理论体系的，后经过汉森而得到
推广。因此,IS— LM分析又被称为, 希克斯 —
汉森综合, 。
2、凯恩斯批评古典理论的利息理论，认为储蓄
和投资相等所决定的利率，并不是像古典理论
断言的是唯一确定的均衡利率，而是各种收入
水平下的均衡利率。因为储蓄是收入的函数，
它会随收入的变化而变化，就是说储蓄曲线会
由于收入的变化而不断改变位置。
3、希克斯认为，凯恩斯虽然知道货币需求是收
入和利率的函数，但他的利息理论也是货币供
求相等所形成的确定的均衡利率。
4、凯恩斯体系存在着矛盾：产品市场均衡可以
确定均衡收入水平，但无法确定均衡利率；货
币市场均衡可以确定均衡利率，但无法确定均
衡收入。凯恩斯绕开矛盾的办法是，在讨论产
品市场时，假定已存在均衡利率；在讨论货币
市场时，假定已存在由产品市场所决定的均衡
收入。
4、希克斯、汉森等人用 IS— LM模型解决了两市
场均衡，同时确定均衡收入和利率的问题。萨
缪尔森认为，这个模型不仅实现了收入决定论
和货币论的结合，完成了财政政策和货币政策
的结合，而且还可以把凯恩斯主义和货币主义
结合起来。
5、希克斯本人对 IS— LM模型并不满意，他认为
这一模型根本错误在于 LM曲线代表的是存量，
IS曲线代表的是流量，两者谈不上在某一点上
达到均衡。 60年代后，有的西方学者对这一模
型是否符合凯恩斯的本意提出了质疑。
6、产品市场涉及的是社会总资本在流通中
的商品形式，货币市场涉及的是社会总
资本在流通中的货币形式，但这个模型
没有涉及生产资料和劳动力形式存在的
生产资本。这就根本回避了资本主义生
产，忽略了这种生产所包含的对立关系，
从而掩盖了社会总资本再生产过程中的
矛盾和冲突。
凯恩斯理论体系
平均消费倾向 APC=C/P
消费 消费倾向 边际消费倾向 乘数
(MPC) k =1/(1-MPC)
收入
交易需求
流动性偏好 （ L） 预防需求
利率 L= L1（ Y） +L 2 （ r） 投机需求
投资 货币供给量（ M0）
资本边际效率 预期收益
（ MEC） 资本品价格
国
民
收
入
