西北大学经管学院金融系
第 4章 国际资本流动与外债管理
?目的与要求：
本章主要对国际资本流动的效应, 外债管理的主要内容,
管理指标等问题作一分析 。
?重点与难点
?国际资本流动的效应
?外债管理的内容
?外债管理的主要指标
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
?斯蒂芬, 格伦菲勒：, 国际资本流动与金融危机,,国
际金融研究,1999.2
?鄂志寰：, 国际资本流动的影响及控制,,国际金融研
究,1998,12
?吴元作、张志贤：, 不同形式国际资本流动的风险比较,,
国际金融研究,1999.9
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.1 国际资本流动的概念与形式
?概念, 跨国界的资本流动
?形式 (期限分 ):
?国际长期资本流动
国际直接投资 创办新企业
利润再投资
持有股权达到一定比例
国际间接投资 (证券投资 )
国际中长期贷款
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.2 国际资本流动的原因
?追求利润
?资本避险
?其他原因
?国际短期资本流动
保值性资本流动
投机性资本流动
贸易资金流动
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.3 国际资本流动的趋势特征
?国际资本流动的趋向
?国际直接投资规模向理性回归
?因企业并购而产生的资本流动减少
?风险资本额急剧下降
?全球股票市场疲软
?国际资本流动的长期特征
?虚拟经济与实体经济分离导致资本配置失灵
?短期资本流动规模大且不稳定
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
2.1 国际资本流动的一般效应：麦克杜格尔模型分析
假设：世界有两个国家 A,B
资本在两国之间可以自由流动
A国资本丰富，其它要素短缺； B国资本短缺，其它要素丰富
要素市场完全竞争，且要素价格由要素的边际生产力决定
p
M
M
N
N
O1 O2QS
U R
DLG E
A B
西北大学重点课程, 国际金融学,
?在资本流动之前
A国的资本总量为 O1Q,B国的资本总量为 O2Q。
A 国的总产量为 O1MTQ,B国的总产量为 O2MUQ。
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
分析 1,总福利效应
?在资本流动之后
资本会由 A国流向 B国，直到两国的资本边际生产力相等为止。此时，
资本量分别 Q1S,O2S。
A国的总产出为 O1MPS，比流动之前少了 SPTQ部分；
B国的总产出为 O2MPS，比流动之前增加了 QUPS部分。
因此，世界总产出比以前增加了三角形 TPU部分。
可见，资本流动不仅增加了资本输出国和资本输入国的福利水平，而且
有利于增进全世界的生产和总的福利水平。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
分析 2,福利分配格局效应
?对于投资国国民收入分配的影响
流动之后,A国的总产出虽然减少了 SPTQ部分，但其国民收入并没有
下降。显然,A国的国民收入不仅没有减少，反而比流动之前增加了 TPW
部分。
A国国民收入的增加，对国内的资本要素和劳动力要素的收入分配
却有着不同的影响：
对资本要素收入的分配较之资本流出前增加了 DTWE部分；而对劳动
力要素收入的分配较之资本流动前相比减少了 DTPE部分。
可见，资本流动之后，使流动前劳动力要素所有者的一部分收入
EDTP再分配给了资本要素所有者，从而产生了有利于资本要素所有者的
收入分配效应。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
?对于投资接受国国民收入分配的影响
B国在接受了 SQ部分的外资后，使总产出由流动前的 O2MUQ增加为
O2MPS，增加了 SQUP部分。但这部分中，要将 SQWP部分以投资收益的形式
支付给 A国，对于 B 国而言，仍有三角形 WPU部分的国民收入净收益。
与 A国相反,B国国民收入的增加，在国民收入的分配上，产生了有利于
劳动力要素所有者的分配效应。
流动之前,B国资本要素和劳动力要素的收入分别为 O2duQ和 mdu。
流动之后,B国国内资本要素和劳动力要素的收入增加总额 depu中，
dewu正好是资本收入减少的部分，即：资本流动后，使原来归资本要素的
部分收入再分配给了劳动力要素。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
两点结论：
?资本的国际流动，不仅可以增加全世界的生产和福利水平，而且可以同
时增加投资国和投资接受国的国民收入；
?资本流动对投资国和投资接受国各自的国民收入分配产生了相反的影
响：
对于投资国而言：产生了有利于资本要素收入的分配而不利于劳动力
要素收入的分配；
对于投资接受国而言：产生了有利于劳动力要素收入的分配而不利于
资本要素收入的分配。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
2.2 国际资本流动对资本输入国的效应
?国际收支效应
?资本形成与投资乘数效应
?资源要素和技术转移效应
?市场结构效应
?就业创造效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
2.3 国际资本流动对资本输出国的效应
?国际收支调整效应
?技术转移效应
?贸易进出口效应
?产业结构效应
?金融体系扩张效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
3.1 外债的定义与特征
?国际金融机构的定义,
—— 在任何给定的时刻,一国居民所欠非居民的已使用
而尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务,
特征, ?区分居民与非居民
?具有契约性
?已使用而未清偿
?包括外币,也包括本币 ;包括价值形式,也包括实
物形式,
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
?中国政府的外债定义,
—— 中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机
构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、
金融机构,企业或者其他机构用外国货币承担的具有契
约性偿还义务的全部债务。
注意：外币债务；
外资金融机构业务往来；
债务担保；
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 3节 外债及其管理
3.2 外债的种类
?国际金融组织贷款
?特点, 条件优惠、期限较长、利率较低
?具体类型：国际货币基金组织贷款
世界银行贷款
国际农业发展基金贷款
亚洲开发银行贷款
? 外国政府贷款
?特点：金额大、期限长、附加费用少，附加条件多
?主要形式：混合贷款
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第 3节 外债及其管理
?国际商业银行贷款：短期融资
中长期贷款
买方信贷
银团贷款
循环贷款
?对外发行债券
?国际金融租赁
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第 3节 外债及其管理
3.3 外债的监控指标
?衡量外债承受能力的指标,
?负债率：年末外债余额 /当年 GNP （ ≤ 20%）
?债务率：年末外债余额 /当年商品与劳务出口收入（ ≤ 100%）
? 衡量外债偿还能力的指标,
偿债率：当年外债还本付息额 /当年商品与劳务出口收入（ ≤ 25%）
?衡量外债结构的指标,
?期限结构（短期债务率）：短期外债余额 /外债总余额（ ≤ 25%）
?种类结构：商业银行贷款比率（ ≤ 70%）
?利率结构
?币种结构
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 3节 外债及其管理
3.4 外债管理
?外债规模管理
?外债的结构管理
?外债的使用管理
?外债的风险管理
3.5 中国的外债管理
?管理机构：国家计委
财政部
国家外汇管理局
?具体管理,（ 参见外债管理暂行办法 ）
?外债形势 （ 见附表 1,附表 2）,
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、试分析国际资本流动与国民收入的关系。
2、试分析国际资本流动对资本流出国以及对资本流入国的
影响。
3、简述外债的定义与基本特征。
4、简述外债监控的各种指标，并说明其经济含义。
西北大学重点课程, 国际金融学,
第 4章 国际资本流动与外债管理
?目的与要求：
本章主要对国际资本流动的效应, 外债管理的主要内容,
管理指标等问题作一分析 。
?重点与难点
?国际资本流动的效应
?外债管理的内容
?外债管理的主要指标
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
?斯蒂芬, 格伦菲勒：, 国际资本流动与金融危机,,国
际金融研究,1999.2
?鄂志寰：, 国际资本流动的影响及控制,,国际金融研
究,1998,12
?吴元作、张志贤：, 不同形式国际资本流动的风险比较,,
国际金融研究,1999.9
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.1 国际资本流动的概念与形式
?概念, 跨国界的资本流动
?形式 (期限分 ):
?国际长期资本流动
国际直接投资 创办新企业
利润再投资
持有股权达到一定比例
国际间接投资 (证券投资 )
国际中长期贷款
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.2 国际资本流动的原因
?追求利润
?资本避险
?其他原因
?国际短期资本流动
保值性资本流动
投机性资本流动
贸易资金流动
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际资本流动的一般描述
1.3 国际资本流动的趋势特征
?国际资本流动的趋向
?国际直接投资规模向理性回归
?因企业并购而产生的资本流动减少
?风险资本额急剧下降
?全球股票市场疲软
?国际资本流动的长期特征
?虚拟经济与实体经济分离导致资本配置失灵
?短期资本流动规模大且不稳定
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
2.1 国际资本流动的一般效应：麦克杜格尔模型分析
假设：世界有两个国家 A,B
资本在两国之间可以自由流动
A国资本丰富，其它要素短缺； B国资本短缺，其它要素丰富
要素市场完全竞争，且要素价格由要素的边际生产力决定
p
M
M
N
N
O1 O2QS
U R
DLG E
A B
西北大学重点课程, 国际金融学,
?在资本流动之前
A国的资本总量为 O1Q,B国的资本总量为 O2Q。
A 国的总产量为 O1MTQ,B国的总产量为 O2MUQ。
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
分析 1,总福利效应
?在资本流动之后
资本会由 A国流向 B国，直到两国的资本边际生产力相等为止。此时，
资本量分别 Q1S,O2S。
A国的总产出为 O1MPS，比流动之前少了 SPTQ部分；
B国的总产出为 O2MPS，比流动之前增加了 QUPS部分。
因此，世界总产出比以前增加了三角形 TPU部分。
可见，资本流动不仅增加了资本输出国和资本输入国的福利水平，而且
有利于增进全世界的生产和总的福利水平。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
分析 2,福利分配格局效应
?对于投资国国民收入分配的影响
流动之后,A国的总产出虽然减少了 SPTQ部分，但其国民收入并没有
下降。显然,A国的国民收入不仅没有减少，反而比流动之前增加了 TPW
部分。
A国国民收入的增加，对国内的资本要素和劳动力要素的收入分配
却有着不同的影响：
对资本要素收入的分配较之资本流出前增加了 DTWE部分；而对劳动
力要素收入的分配较之资本流动前相比减少了 DTPE部分。
可见，资本流动之后，使流动前劳动力要素所有者的一部分收入
EDTP再分配给了资本要素所有者，从而产生了有利于资本要素所有者的
收入分配效应。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
?对于投资接受国国民收入分配的影响
B国在接受了 SQ部分的外资后，使总产出由流动前的 O2MUQ增加为
O2MPS，增加了 SQUP部分。但这部分中，要将 SQWP部分以投资收益的形式
支付给 A国，对于 B 国而言，仍有三角形 WPU部分的国民收入净收益。
与 A国相反,B国国民收入的增加，在国民收入的分配上，产生了有利于
劳动力要素所有者的分配效应。
流动之前,B国资本要素和劳动力要素的收入分别为 O2duQ和 mdu。
流动之后,B国国内资本要素和劳动力要素的收入增加总额 depu中，
dewu正好是资本收入减少的部分，即：资本流动后，使原来归资本要素的
部分收入再分配给了劳动力要素。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
两点结论：
?资本的国际流动，不仅可以增加全世界的生产和福利水平，而且可以同
时增加投资国和投资接受国的国民收入；
?资本流动对投资国和投资接受国各自的国民收入分配产生了相反的影
响：
对于投资国而言：产生了有利于资本要素收入的分配而不利于劳动力
要素收入的分配；
对于投资接受国而言：产生了有利于劳动力要素收入的分配而不利于
资本要素收入的分配。
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 2节 国际资本流动的效应
2.2 国际资本流动对资本输入国的效应
?国际收支效应
?资本形成与投资乘数效应
?资源要素和技术转移效应
?市场结构效应
?就业创造效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际资本流动的效应
2.3 国际资本流动对资本输出国的效应
?国际收支调整效应
?技术转移效应
?贸易进出口效应
?产业结构效应
?金融体系扩张效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
3.1 外债的定义与特征
?国际金融机构的定义,
—— 在任何给定的时刻,一国居民所欠非居民的已使用
而尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务,
特征, ?区分居民与非居民
?具有契约性
?已使用而未清偿
?包括外币,也包括本币 ;包括价值形式,也包括实
物形式,
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第 3节 外债及其管理
?中国政府的外债定义,
—— 中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机
构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、
金融机构,企业或者其他机构用外国货币承担的具有契
约性偿还义务的全部债务。
注意：外币债务；
外资金融机构业务往来；
债务担保；
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
3.2 外债的种类
?国际金融组织贷款
?特点, 条件优惠、期限较长、利率较低
?具体类型：国际货币基金组织贷款
世界银行贷款
国际农业发展基金贷款
亚洲开发银行贷款
? 外国政府贷款
?特点：金额大、期限长、附加费用少，附加条件多
?主要形式：混合贷款
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
?国际商业银行贷款：短期融资
中长期贷款
买方信贷
银团贷款
循环贷款
?对外发行债券
?国际金融租赁
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
3.3 外债的监控指标
?衡量外债承受能力的指标,
?负债率：年末外债余额 /当年 GNP （ ≤ 20%）
?债务率：年末外债余额 /当年商品与劳务出口收入（ ≤ 100%）
? 衡量外债偿还能力的指标,
偿债率：当年外债还本付息额 /当年商品与劳务出口收入（ ≤ 25%）
?衡量外债结构的指标,
?期限结构（短期债务率）：短期外债余额 /外债总余额（ ≤ 25%）
?种类结构：商业银行贷款比率（ ≤ 70%）
?利率结构
?币种结构
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外债及其管理
3.4 外债管理
?外债规模管理
?外债的结构管理
?外债的使用管理
?外债的风险管理
3.5 中国的外债管理
?管理机构：国家计委
财政部
国家外汇管理局
?具体管理,（ 参见外债管理暂行办法 ）
?外债形势 （ 见附表 1,附表 2）,
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、试分析国际资本流动与国民收入的关系。
2、试分析国际资本流动对资本流出国以及对资本流入国的
影响。
3、简述外债的定义与基本特征。
4、简述外债监控的各种指标，并说明其经济含义。
西北大学重点课程, 国际金融学,
