西北大学经管学院金融系
第 3章 外汇与汇率
?目的与要求：
本章通过学习, 熟练掌握外汇, 汇率等相关基本概念,
了解汇率决定的基础, 影响汇率变动的因素以及汇率变动对
经济的影响 。
?重点与难点
?汇率的概念与汇率的标价方法
?汇率决定的基础
?影响汇率变动的因素及汇率变动的效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
● 易刚、张磊：, 国际金融,,上海人民出版社,1999年，第
591页 — 613页。
● 陈学彬：, 近期人民币实际汇率变动态势分析 ---兼论分析
实际汇率应注意的几个问题,,, 经济研究,, 1999年第 1
期；
● 俞乔：, 亚洲金融危机与我国的汇率政策,,, 经济研
究,, 1997年第 10期。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.1 外汇的概念
?外汇的动态概念
一国货币通过, 汇, 和, 兑, 两项活动，转换成另一国货
币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（见下列示意
图）
Ｃ１ Ｃ２
Ｂ１ Ｂ２
本
币
支付
外
币
100万美元
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?外汇的静态概念
以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。
?中国政府的外汇概念
?外国货币，包括钞票、铸币等；
?外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股
票、息票等；
?外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭
证；
?其他外汇资金。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.2 汇率的标价方法
?直接标价法 (Direct Quotation)
?间接标价法 (1ndirect Quotation)
（ 1）,A == X * B
（ 2）,B == 1/X * A
式中,A—— 外国货币
B—— 本国货币
X—— 兑换率
注意：汇率升降的真实含义
汇率的升降指：货币的升值或贬值
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.3 汇率的基本分类
?按银行买卖外汇的角度分：
?买入汇率
?卖出汇率
?中间汇率
?现钞汇率
！注意,1美元 = 0.9153---0.9160欧元
直接法下, 买入价 卖出价 (欧洲市场 )
间接法下, 卖出价 买入价 (美国市场 )
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按汇率的制定方式分：
?基本汇率：本国货币与关键货币的汇率
?套算汇率；由基本汇率套算出来的汇率
注：关键货币，应具备以下特点：
①在本国国际收支少使用最多；
②在外汇储备中所占比重最大；
③可以自由兑换且为国际上普遍接受。
（具体套算方法如下）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
① 两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第
三者货币均为间接标价法同理）
例如：已知：
USD 1 = CAD1.4580/90
USD 1 = CHF1.7320/30
求,CAD 1 = CHF?
方法,两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相
同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即：
1.7320 1.7330
1.4590 1.4580
即,CAD1=CHF1.1871/86
CAD1=CHF ～
西北大学重点课程, 国际金融学,
② 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法
例如：已知：
GBP 1 = USD 1.6550/60
USD 1 = CHF1.7320/30
求,GBP 1 = CHF?
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
方法,两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不
同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即：
GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665
GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698
即,GBP 1 = CHF2.8665/98
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按外汇买卖的交割期分：
?即期汇率
?远期汇率
期限 美元兑人民币中间价 现汇买入价 现汇卖出价 起息日
当 天 807.74 805.72 809.76 2005-11-30
20天 (20D) 806.95 804.93 808.97 2005-12-19
1个月 (1M) 806.12 804.1 808.13 2005-12-29
2个月 (2M) 804.01 802 806.02 2006-01-27
3个月 (3M) 801.65 799.64 803.65 2006-02-28
6个月 (6M) 794.23 792.24 796.21 2006-05-30
9个月 (9M) 786.33 783.73 788.91 2006-08-29
12个月 (1Y) 778.84 775.72 781.95 2006-11-29
中国工商银行远期汇价（ 2005年 11月 28日）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按银行外汇汇兑方式分：
?电汇汇率
?信汇汇率
?票汇汇率
公司 A 公司 B
银行 A 银行 B
100万美元
付款指令
委
托
委 托
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按汇率的效应分：
?名义汇率：
?实际汇率：将名义汇率按照各国价格水平进行调整得到的汇率
（ 见附 1,实际汇率的计算）
?衡量 汇率的总体强弱：
有效汇率：反映汇率对两种或两种以上汇率的综合变动情况,
是对几种货币币值的加权平均数
权重确定：根据贸易值所占比重来定
（ 见附 2,实际有效汇率的计算）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
附 1：实际汇率的计算：
假如,2001年 1月美元兑日元的汇率为 120.25JPY/USD,2004年 1月美元兑日
元汇率为 108.40JPY/USD；同期，美国消费者价格指数（ CPI)由 107.6上升到
110.2，而日本的消费者价格指数（ CPI)由 110.5上升到 121.8；
此时,美元兑日元名义汇率下降了, (108.4— 120.25)/120.25=-9.85%
但实际汇率的变化为,
2001年 1月的实际汇率为, 120.25/（ 110.5/107.6)=117.09
2004年 1月的实际汇率为, 108.40/(121.8/110.2)=98.08
实际汇率的变动为, (98.08— 117.09)/117.09=-16.24%
表明,从 2001年月 ----2004年 1月,美元兑日元名义汇率虽然下降了 9.85%,但
实际汇率却下降了 16.24%.
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
附 2：实际有效汇率的计算（以上为例）：
假如：美国对加拿大贸易比重 0.6628
美国对日本贸易比重 0.3372
2002年的实际汇率分别为：对加拿大,1.3250,对日元,105.00
2004年的实际汇率分别为：对加拿大,1.4200，对日元,108.40
则 2004年的实际有效汇率为：
0.6628× (1.4200/1.3250)+0.3372× (108.4/105)=1.0584
即美国 2004年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了 5.84%.
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
2.1 金本位制下汇率确定的基础：
?铸币平价：两种货币含金量之比
例如：在 1925— 1931年期间，英国规定 1英镑的纯金量为
113.0016格令 (Grains)，美国规定 1美元的纯金量为 23.22格
令，这样,
英镑与美元之间的汇率即为：
GBPl=113.0016÷ 23.22 = USD4.8665
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
铸币平价
黄金输出点
黄金输入点
输
金
费
用
市场汇率
?汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）
例如,英镑与美元的铸币平价为 GBPl=USD4.8665，英美两国之间运送一
英镑黄金的费用为 0.03美元，则汇率变动的上下限为：
上限 =铸币平价＋运送费用 即,GBPl＝ USD4.8665＋ 0.03＝ USD4.8865
下限 =铸币平价－运送费用 即,GBPl＝ USD4.8665－ 0.03＝ USD4.8365
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
2.2 布雷顿森林制度下汇率确定的基础
?金平价：两种货币代表金量之比
?汇率波动范围：由政府协定约定
2.3 牙买加货币制度下汇率确定的基础
?购买力平价：两种货币购买能力之比
?汇率的波动：影响因素十分复杂
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
3.1 影响汇率变动的因素
影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：
?国际收支状况
?通货膨胀状况
?利率状况
?经济增长率状况
?财政收支状况
?市场预期心理
?中央银行的市场干预
?国际政治经济形势的变化等
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
3.2 汇率变动的经济效应
汇率变动对经济的影响十分广泛，但归纳起来主要有二个
方面：
?汇率变动对一国国际经济的影响
?对进出口贸易
（ 1）对进出口贸易量
（ 2）对进出口收支,
考虑因素：进出口弹性
J曲线效应
贸易对手的报复
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
?非贸易收支
?国际资本流动
?汇率变动对一国国内经济的影响
?对国内物价水平
?国内利率
?国内就业及国民收入等
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章讨论
登陆 http://www.stats.gov.cn,查阅近 10年来人民币汇率
变动的资料，分析讨论如下问题：
1、人民币汇率变动的趋势特征？
2、人民币汇率对中国经济的影响？
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、简述汇率的基本分类及其应用。
2、试分析影响汇率变动的因素。
3、简述汇率变动的经济效应。
4、结合中国的宏观经济运行，分析人民币的汇率变动趋。
５、近几年来，关于人民币汇率应该升值还是应该稳定的争论十分
强烈，已形成国内外都十分关注的焦点。请你：
（ 1）总结归纳争论双方的理由（各列出不少于 5条）；
（ 2）从本国经济、区域经济关系等角度阐述你个人的看法。
西北大学重点课程, 国际金融学,
第 3章 外汇与汇率
?目的与要求：
本章通过学习, 熟练掌握外汇, 汇率等相关基本概念,
了解汇率决定的基础, 影响汇率变动的因素以及汇率变动对
经济的影响 。
?重点与难点
?汇率的概念与汇率的标价方法
?汇率决定的基础
?影响汇率变动的因素及汇率变动的效应
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
● 易刚、张磊：, 国际金融,,上海人民出版社,1999年，第
591页 — 613页。
● 陈学彬：, 近期人民币实际汇率变动态势分析 ---兼论分析
实际汇率应注意的几个问题,,, 经济研究,, 1999年第 1
期；
● 俞乔：, 亚洲金融危机与我国的汇率政策,,, 经济研
究,, 1997年第 10期。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.1 外汇的概念
?外汇的动态概念
一国货币通过, 汇, 和, 兑, 两项活动，转换成另一国货
币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（见下列示意
图）
Ｃ１ Ｃ２
Ｂ１ Ｂ２
本
币
支付
外
币
100万美元
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?外汇的静态概念
以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。
?中国政府的外汇概念
?外国货币，包括钞票、铸币等；
?外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股
票、息票等；
?外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭
证；
?其他外汇资金。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.2 汇率的标价方法
?直接标价法 (Direct Quotation)
?间接标价法 (1ndirect Quotation)
（ 1）,A == X * B
（ 2）,B == 1/X * A
式中,A—— 外国货币
B—— 本国货币
X—— 兑换率
注意：汇率升降的真实含义
汇率的升降指：货币的升值或贬值
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
1.3 汇率的基本分类
?按银行买卖外汇的角度分：
?买入汇率
?卖出汇率
?中间汇率
?现钞汇率
！注意,1美元 = 0.9153---0.9160欧元
直接法下, 买入价 卖出价 (欧洲市场 )
间接法下, 卖出价 买入价 (美国市场 )
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按汇率的制定方式分：
?基本汇率：本国货币与关键货币的汇率
?套算汇率；由基本汇率套算出来的汇率
注：关键货币，应具备以下特点：
①在本国国际收支少使用最多；
②在外汇储备中所占比重最大；
③可以自由兑换且为国际上普遍接受。
（具体套算方法如下）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
① 两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第
三者货币均为间接标价法同理）
例如：已知：
USD 1 = CAD1.4580/90
USD 1 = CHF1.7320/30
求,CAD 1 = CHF?
方法,两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相
同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即：
1.7320 1.7330
1.4590 1.4580
即,CAD1=CHF1.1871/86
CAD1=CHF ～
西北大学重点课程, 国际金融学,
② 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法
例如：已知：
GBP 1 = USD 1.6550/60
USD 1 = CHF1.7320/30
求,GBP 1 = CHF?
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
方法,两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不
同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即：
GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665
GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698
即,GBP 1 = CHF2.8665/98
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按外汇买卖的交割期分：
?即期汇率
?远期汇率
期限 美元兑人民币中间价 现汇买入价 现汇卖出价 起息日
当 天 807.74 805.72 809.76 2005-11-30
20天 (20D) 806.95 804.93 808.97 2005-12-19
1个月 (1M) 806.12 804.1 808.13 2005-12-29
2个月 (2M) 804.01 802 806.02 2006-01-27
3个月 (3M) 801.65 799.64 803.65 2006-02-28
6个月 (6M) 794.23 792.24 796.21 2006-05-30
9个月 (9M) 786.33 783.73 788.91 2006-08-29
12个月 (1Y) 778.84 775.72 781.95 2006-11-29
中国工商银行远期汇价（ 2005年 11月 28日）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按银行外汇汇兑方式分：
?电汇汇率
?信汇汇率
?票汇汇率
公司 A 公司 B
银行 A 银行 B
100万美元
付款指令
委
托
委 托
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
?按汇率的效应分：
?名义汇率：
?实际汇率：将名义汇率按照各国价格水平进行调整得到的汇率
（ 见附 1,实际汇率的计算）
?衡量 汇率的总体强弱：
有效汇率：反映汇率对两种或两种以上汇率的综合变动情况,
是对几种货币币值的加权平均数
权重确定：根据贸易值所占比重来定
（ 见附 2,实际有效汇率的计算）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
附 1：实际汇率的计算：
假如,2001年 1月美元兑日元的汇率为 120.25JPY/USD,2004年 1月美元兑日
元汇率为 108.40JPY/USD；同期，美国消费者价格指数（ CPI)由 107.6上升到
110.2，而日本的消费者价格指数（ CPI)由 110.5上升到 121.8；
此时,美元兑日元名义汇率下降了, (108.4— 120.25)/120.25=-9.85%
但实际汇率的变化为,
2001年 1月的实际汇率为, 120.25/（ 110.5/107.6)=117.09
2004年 1月的实际汇率为, 108.40/(121.8/110.2)=98.08
实际汇率的变动为, (98.08— 117.09)/117.09=-16.24%
表明,从 2001年月 ----2004年 1月,美元兑日元名义汇率虽然下降了 9.85%,但
实际汇率却下降了 16.24%.
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 外汇与汇率的基本概念
附 2：实际有效汇率的计算（以上为例）：
假如：美国对加拿大贸易比重 0.6628
美国对日本贸易比重 0.3372
2002年的实际汇率分别为：对加拿大,1.3250,对日元,105.00
2004年的实际汇率分别为：对加拿大,1.4200，对日元,108.40
则 2004年的实际有效汇率为：
0.6628× (1.4200/1.3250)+0.3372× (108.4/105)=1.0584
即美国 2004年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了 5.84%.
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
2.1 金本位制下汇率确定的基础：
?铸币平价：两种货币含金量之比
例如：在 1925— 1931年期间，英国规定 1英镑的纯金量为
113.0016格令 (Grains)，美国规定 1美元的纯金量为 23.22格
令，这样,
英镑与美元之间的汇率即为：
GBPl=113.0016÷ 23.22 = USD4.8665
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
铸币平价
黄金输出点
黄金输入点
输
金
费
用
市场汇率
?汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）
例如,英镑与美元的铸币平价为 GBPl=USD4.8665，英美两国之间运送一
英镑黄金的费用为 0.03美元，则汇率变动的上下限为：
上限 =铸币平价＋运送费用 即,GBPl＝ USD4.8665＋ 0.03＝ USD4.8865
下限 =铸币平价－运送费用 即,GBPl＝ USD4.8665－ 0.03＝ USD4.8365
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 外汇汇率的决定基础
2.2 布雷顿森林制度下汇率确定的基础
?金平价：两种货币代表金量之比
?汇率波动范围：由政府协定约定
2.3 牙买加货币制度下汇率确定的基础
?购买力平价：两种货币购买能力之比
?汇率的波动：影响因素十分复杂
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
3.1 影响汇率变动的因素
影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：
?国际收支状况
?通货膨胀状况
?利率状况
?经济增长率状况
?财政收支状况
?市场预期心理
?中央银行的市场干预
?国际政治经济形势的变化等
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
3.2 汇率变动的经济效应
汇率变动对经济的影响十分广泛，但归纳起来主要有二个
方面：
?汇率变动对一国国际经济的影响
?对进出口贸易
（ 1）对进出口贸易量
（ 2）对进出口收支,
考虑因素：进出口弹性
J曲线效应
贸易对手的报复
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 外汇汇率的变动
?非贸易收支
?国际资本流动
?汇率变动对一国国内经济的影响
?对国内物价水平
?国内利率
?国内就业及国民收入等
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章讨论
登陆 http://www.stats.gov.cn,查阅近 10年来人民币汇率
变动的资料，分析讨论如下问题：
1、人民币汇率变动的趋势特征？
2、人民币汇率对中国经济的影响？
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、简述汇率的基本分类及其应用。
2、试分析影响汇率变动的因素。
3、简述汇率变动的经济效应。
4、结合中国的宏观经济运行，分析人民币的汇率变动趋。
５、近几年来，关于人民币汇率应该升值还是应该稳定的争论十分
强烈，已形成国内外都十分关注的焦点。请你：
（ 1）总结归纳争论双方的理由（各列出不少于 5条）；
（ 2）从本国经济、区域经济关系等角度阐述你个人的看法。
西北大学重点课程, 国际金融学,
