西北大学经管学院金融系
第 2章 国际储备及其管理
?目的与要求：
本章主要对国际储备的基本概念, 构成及其管理问题进
行介绍；在此基础上, 对中国的国际储备问题作一分析 。
?重点与难点
?国际储备的概念及构成
?国际储备的规模管理
?国际储备的结构管理
?中国国际储备问题分析
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
?奚君羊：, 国际储备研究,,上海财经大学出版社,1998年版。
?[美 ]罗伯特 ·特里芬：, 黄金与美元危机 —— 自由兑换的未来,,
商务印书馆,1997年版，
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
1.1 国际储备的概念
指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国
际收支的资产。具有 3个特征：
?可得性
?充分的流动性
?普遍的可接受性
1.2 国际储备资产的构成
?货币性黄金 （ Monetary Gold）
?外汇储备 （ Foreign Exchange Reserve）
?储备头寸（普通提款权,General Drawing Rights,GDRs）
?特别提款权（ Special Drawing Rights,SDRs,）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
1.2 国际储备的构成
货币性黄金
储备头寸
（普通提款权）
外汇储备
特别提款权
国际储备
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
—— 在 IMF中的储备头寸（ Reserve Position in IMF），
也称为普通提款权（ General Drawing Rights），是指在 IMF
普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向
IMF认缴份额（ Quota）中的外汇部分和 IMF用去的本国货币持
有量部分。
附 1：储备头寸（ Reserve Position in IMF）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
—— 特别提款权是 IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于 1969年 9
月在 IMF第 24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充
原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在 IMF中的份额按比例进行
分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，
也可以直接用其偿还 IMF的贷款。
与其他储备资产相比,SDR有着显著的区别：
（ 1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来
说比较稳定。
（ 2）由 IMF按份额比例无偿分配给各成员国。
（ 3）具有严格限定用途，即只能在 IMF及各国政府之间发挥作用，任何
私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。
附 2：特别提款权（ Special Drawing Rights,SDRs,）
第 1节 国际储备的概念及构成
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
1.3 国际储备的结构演变
第 1节 国际储备的概念及构成
?国际储备制度的演变：
?第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系
?二战到 20世纪 70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储
备体系
? 20世纪 70年代以后的储备体系：多元储备体系
?国际储备结构的演变：
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际储备的规模管理
2.1 国际储备规模管理的含义
—— 从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国
际储备量。
2.2 国际储备规模量的确定
?规模管理的界限（特里芬的主张）：
国际储备的合理规模应该在：占年进口量的 20— 50%即可，一般为
30— 40%。
?确定规模应该考虑的因素：
?持有国际储备的成本：用于进口投资品投资的利润率 — 持有储
备的收益
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际储备的规模管理
?进入国际市场筹措应急资金的能力
?国际收支发生冲击的规模与类型
?国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）
? 边际进口倾向的大小
? 进出口商品供求弹性
? 汇率制度与外汇管制程度
? 金融市场的发育程度
? 各国政策的国际协调
?进出口的规模
?本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模
正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而
不是一个确定的值。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 国际储备的结构管理
3.1 结构 管理的原则
?安全性
?盈利性
?流动性
3.2 结构 管理的内容
?储备货币种类的比例安排
管理的原则,?币值的稳定性
?资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）
?国际经贸往来的便利性
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 国际储备的结构管理
?储备资产流动性结构的确定
根据流动性的大小，划分为三个层次：
一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸
二级储备：中期国库券（期限 2— 5年）以及特别提款权
三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限 4— 10年）以及黄金
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国国际储备分析
4.1 黄金储备的变化
黄金储备
0
500
1000
1500
2000
2500
1980年 1985年 1990年 1995年 2000年
黄金储备
资料来源：中国人民银行网站
变化特征：
1981—— 2000年：稳定在 1267万盎司
2001年为 1608万盎司
2002—— 2004年：稳定在 1929万盎司
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国的国际储备分析
4.2 外汇储备的变化：年度变化
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1 9 0 0 年1 月1 日 1 9 0 0 年1 月8 日 1 9 0 0 年1 月1 5 日 1 9 0 0 年1 月2 2 日
年份
外汇储备西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国国际储备分析
外汇储备（亿美元）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
4.3 外汇储备的变化,2004年的月度变化
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、简述国际储备的含义与作用。
2、简述国际储备的规模管理。
3、简述国际储备的结构管理原则。
4、试分析近 5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原
因。
西北大学重点课程, 国际金融学,
第 2章 国际储备及其管理
?目的与要求：
本章主要对国际储备的基本概念, 构成及其管理问题进
行介绍；在此基础上, 对中国的国际储备问题作一分析 。
?重点与难点
?国际储备的概念及构成
?国际储备的规模管理
?国际储备的结构管理
?中国国际储备问题分析
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
?奚君羊：, 国际储备研究,,上海财经大学出版社,1998年版。
?[美 ]罗伯特 ·特里芬：, 黄金与美元危机 —— 自由兑换的未来,,
商务印书馆,1997年版，
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
1.1 国际储备的概念
指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国
际收支的资产。具有 3个特征：
?可得性
?充分的流动性
?普遍的可接受性
1.2 国际储备资产的构成
?货币性黄金 （ Monetary Gold）
?外汇储备 （ Foreign Exchange Reserve）
?储备头寸（普通提款权,General Drawing Rights,GDRs）
?特别提款权（ Special Drawing Rights,SDRs,）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
1.2 国际储备的构成
货币性黄金
储备头寸
（普通提款权）
外汇储备
特别提款权
国际储备
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 国际储备的概念及构成
—— 在 IMF中的储备头寸（ Reserve Position in IMF），
也称为普通提款权（ General Drawing Rights），是指在 IMF
普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向
IMF认缴份额（ Quota）中的外汇部分和 IMF用去的本国货币持
有量部分。
附 1：储备头寸（ Reserve Position in IMF）
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
—— 特别提款权是 IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于 1969年 9
月在 IMF第 24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充
原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在 IMF中的份额按比例进行
分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，
也可以直接用其偿还 IMF的贷款。
与其他储备资产相比,SDR有着显著的区别：
（ 1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来
说比较稳定。
（ 2）由 IMF按份额比例无偿分配给各成员国。
（ 3）具有严格限定用途，即只能在 IMF及各国政府之间发挥作用，任何
私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。
附 2：特别提款权（ Special Drawing Rights,SDRs,）
第 1节 国际储备的概念及构成
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
1.3 国际储备的结构演变
第 1节 国际储备的概念及构成
?国际储备制度的演变：
?第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系
?二战到 20世纪 70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储
备体系
? 20世纪 70年代以后的储备体系：多元储备体系
?国际储备结构的演变：
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际储备的规模管理
2.1 国际储备规模管理的含义
—— 从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国
际储备量。
2.2 国际储备规模量的确定
?规模管理的界限（特里芬的主张）：
国际储备的合理规模应该在：占年进口量的 20— 50%即可，一般为
30— 40%。
?确定规模应该考虑的因素：
?持有国际储备的成本：用于进口投资品投资的利润率 — 持有储
备的收益
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 国际储备的规模管理
?进入国际市场筹措应急资金的能力
?国际收支发生冲击的规模与类型
?国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）
? 边际进口倾向的大小
? 进出口商品供求弹性
? 汇率制度与外汇管制程度
? 金融市场的发育程度
? 各国政策的国际协调
?进出口的规模
?本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模
正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而
不是一个确定的值。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 国际储备的结构管理
3.1 结构 管理的原则
?安全性
?盈利性
?流动性
3.2 结构 管理的内容
?储备货币种类的比例安排
管理的原则,?币值的稳定性
?资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）
?国际经贸往来的便利性
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 国际储备的结构管理
?储备资产流动性结构的确定
根据流动性的大小，划分为三个层次：
一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸
二级储备：中期国库券（期限 2— 5年）以及特别提款权
三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限 4— 10年）以及黄金
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国国际储备分析
4.1 黄金储备的变化
黄金储备
0
500
1000
1500
2000
2500
1980年 1985年 1990年 1995年 2000年
黄金储备
资料来源：中国人民银行网站
变化特征：
1981—— 2000年：稳定在 1267万盎司
2001年为 1608万盎司
2002—— 2004年：稳定在 1929万盎司
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国的国际储备分析
4.2 外汇储备的变化：年度变化
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1 9 0 0 年1 月1 日 1 9 0 0 年1 月8 日 1 9 0 0 年1 月1 5 日 1 9 0 0 年1 月2 2 日
年份
外汇储备西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 4节 中国国际储备分析
外汇储备（亿美元）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
4.3 外汇储备的变化,2004年的月度变化
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、简述国际储备的含义与作用。
2、简述国际储备的规模管理。
3、简述国际储备的结构管理原则。
4、试分析近 5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原
因。
西北大学重点课程, 国际金融学,
