西北大学经管学院金融系
第 11章 最优通货区理论与实践
目的与要求：
本章主要对最优通货区理论的思想起源, 以及该理论
的主要观点进行阐述；要求学生能了解与把握该理论发展
的基本脉络；并以此理论为基础, 对欧元及其发展作一分
析 。
重点与难点：
?最优通货区理论的基本思路与分析方法
?欧元产生的历史过程及现存问题
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章阅读资料
●, 国际货币制度的宏观经济绩效与选择,,经济评论，
2001.6
●, 全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景,,
财经理论与实践,2002.5
●, 东亚区域货币体系的构建,必要性、可行性与路径选择,,
社会科学战线,2003.4
●, 国际货币制度的自然演进 —— 国际金融资源的合理开发与配
置,,山东财政学院学报,2003.5
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 1节 最优通货区的概念
最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于 20世纪 60年
代提出，后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。
通货区：区域货币合作的最高形式。具有 5个基本特征：
?成员国货币间的名义汇率是固定的
?具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共
同基础
?主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性
?存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构
?成员国的货币政策主权受到削弱，其中包括发钞权
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 最优通货区的理论分析
2.1 传统的最优通货区理论：单一指标分析
?要素流动性标准
——1961年由罗伯特,蒙代尔提出。认为：要在几个国家
之间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业，就必须有
一个调节需求转移和国际收支的机制，即生产要素的高度
流动。
（分析见下页）
西北大学重点课程, 国际金融学,
机制分析,A B需求转移
出口增加 ——收入增加 ——通胀
货币升值 抑制
出口减少 ——收入下降 ——失业
货币贬值 抑制浮动汇率时
固定汇率时,A国的通胀与 B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节，只能通过
相应的宏观经济政策，使要素发生流动来实现调节。具体讲：
要使：资本由 A国 B国
劳动力由 B国 A国 建立流动机制（通过宏观政策来实现）
政策实施的困难：
A国：紧缩政策
财政政策紧缩 ——利率下降
货币政策紧缩 ——利率上升
资本由 B A
B国：扩张政策 财政政策扩张 ——利率上升
货币政策扩张 ——利率下降
资本由 B A
“马太效应”
劳动力要素的流动，由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响，只能是一个比
较长期的过程。
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第 2节 最优通货区的理论分析
?经济开放行标准
——1963年由罗纳德,麦金农提出。认为应以经济的高度开放性作为
确定适度通货区的标准。
社会总产品分为：可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越
大 ——经济开放度越高；
对于一个开放度较高的小国而言，如果汇率浮动，则对其国内
的物价会产生剧烈影响，对经济增长十分不利；因此，实行相对稳定
的汇率对于小国来说，是一个好的选择。
————小国应该加入通货区。
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第 2节 最优通货区的理论分析
?产品多样化标准
——1969年又彼德,凯南提出。认为：产品多样化程度越低的国家，
越应该加入通货区。
认为：国际收支的失衡，主要是因为宏观经济的需求波动引起。
如果产品多样，部分产品的需求转移，不会引发严重的国际收支困难，
汇率也不需大幅波动；
如果产品单一，情况则正好相反。
因此，为了防止汇率的大幅波动，产品多样化程度低的国家，就
应该加入通货区。
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第 2节 最优通货区的理论分析
?金融一体化标准
——1969年由詹姆斯,伊格拉姆提出,1973年做了系统阐述。认为通货
区的建立，应该考虑其金融运行特征。
国际收支的失衡主要与资本流动有关；
如果通货区的金融一体化程度低，则通货区的建立无助于金融市
场的稳定和国际收支的平衡。
因为：金融一体化程度低 ——金融市场以短期证券的交易为主 —
—使国际收支的失衡加剧。 国际收支逆差 ——货币贬值及贬值预
期 ——短期资本外流 ——国际收支逆差加剧
如果金融一体化程度高，短期证券交易所引发的国际收支逆差可
以通过长期证券交易引发的资本流动来抵消，从而使国际收支实现均
衡。因为：国际收支逆差 ——货币贬值及预期 ——出口增加 ——收入
增加（经济前景看好） ——长期资本流入增加 ——国际收支长期均衡
实现
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 2节 最优通货区的理论分析
?政策一体化程度标准
1970年由爱德华,托尔和托马斯,莱斯特提出。认为：通货区能否建
立，关键看相关国家的政策一体化程度。具体就是看相关国家对通胀
和失业能否容忍及容忍的程度。
假如 A国不能容忍通胀，而 B国能够容忍通胀，则 A国就会提高利率来
抑制通胀，而 B国继续实行较低的利率，从而产生国家间政策的不协调。
要消除此问题，就必须建立超国家的中央银行及统一的财政制度，实
行政策的高度一体化。
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第 2节 最优通货区的理论分析
——1970年和 1971年哈伯勒和佛莱明提出。认为：国际收支失衡
最可能是由各国的发展结构不同，工会力量不同和货币政策不同
引起的通胀率差异引起的。因为通胀率的变化，不仅会导致国际
收支基本账户的变化，而且会引起短期资本流动，因此只要区域
内各国的通胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动及国际收支失
衡。
?通胀率相似性标准
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第 2节 最优通货区的理论分析
2.2 新兴的最优通货区理论：综合指标分析
?加入通货区的收益
?汇率制可以消除因汇率变动而对贸易和物价产生的不利影响；
?多边贸易体制及多边支付安排可以实现要素的自由流动；
?超国家的协调与监管机构可以提高各国政策的调节效率
?加入通货区的成本
?固定汇率制使汇率政策的操作受到制约
?由于经济发展水平的不同在政策上可能会出现摩擦
克鲁格曼认为，一个国家要否加入通货区，是其成本与
收益的比较。
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
3.1 欧洲货币体系的建立
1950年欧洲支付同盟成立
1957年罗马条约签订，欧共体成立
1969年 12月，欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟
1970年 10月，“魏尔纳计划”出台
1978年 12月 5日，欧共体首脑会议决定成立欧洲货币体系
1979年 3月 13日，欧洲货币体系协议正式实施运作
3.2 欧洲货币体系的主要内容
?创立欧洲货币单位
?建立欧洲货币基金
?建立汇率稳定机制
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
3.3 欧洲货币体系的发展及前景
?1987年 7月，建立欧洲内部统一市场白皮书生效，建立更深层次的
货币合作
?1988年 6月，欧共体首脑会议成立“欧洲经济共同体与货币联盟研
究
委员会
?1989年 4月，“德洛尔计划”出台
?1990年 7月 1日，正式实施“德洛尔计划”的主要内容：
?实现欧洲经济货币联盟必须具备 3个条件：
?所有成员国货币实行全面自由兑换
?资本市场和金融市场高度一体化
?固定汇率
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
?济货币同盟的实施阶段：
第一阶段,1990.7.1——1993.12.31。
任务：财政政策协调，推动财政一体化
成员国货币纳入汇率机制，取消外汇管制；
金融机构自由提供服务
第二阶段,1994.1.1——1996.12.31.过渡阶段
任务：从技术和法律上为货币联盟做准备
建立联邦式的欧洲中央银行体系
逐步缩小汇率的波动幅度
各成员国进一步协调经济与财政政策
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
第三阶段,1997.1.1以后
任务：大力推进财政政策协调
扩大共同体制定经济政策的权利
外汇市场干预采用成员国货币
争取在 1999年 1月 1日建立欧洲中央银行，实行单一货币
?991年 12月 9日, 马约, 诞生,1993年 11月 1日正式生效
?1994年 1月 1日，欧洲货币机构（ EMI)正式成立，总部在法兰克福
?1995年 12月 15日欧盟首脑会议，对统一货币的时间表做了规定：
1998年初检查成员国的达标情况
1998年 7月 1日，欧洲中央银行成立，前身设在法兰克福的欧洲货币局
1999年 1月 1日，货币联盟正式启动
2002年 1月 1日起，新货币的兑换货币工作已经开始
2002年 7月 1日，各国货币退出流通，统一货币正式启动
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
?第一批（ 98年 5月）加入通货区的国家有 11个：
即德国、比利时、法国、芬兰、爱尔兰、奥地利、意大
利、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙。
?2000年 6月，希腊加入；通货区共有 12个国家；
?还没有加入的有 3个：即英国、丹麦、瑞典。
2004年 5月 1日,10国加入欧盟，欧盟成员国达 25个。
总面积超过 369万平方公里，人口将增加到 4亿 5千 5百万。
西北大学重点课程, 国际金融学,
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本章复习思考题
1、比较最优通货区理论单一指标分析法各派论点的异同。
2、运用 GG—LL模型分析一国加入通货区的成本与收益。
3、简述欧元产生的历史过程及发展前景。
4、分析欧元产生后对国际经济活动的影响。
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本章讨论题
● 收集有关欧盟的资料,试对欧元诞生及欧盟的不断扩张
对世界经济,特别是对中国经济会带来的影响作以分析,
● 东亚国家之间建立紧密的货币合作有无可行性？说明理
由。
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第 11章 最优通货区理论与实践
目的与要求：
本章主要对最优通货区理论的思想起源, 以及该理论
的主要观点进行阐述；要求学生能了解与把握该理论发展
的基本脉络；并以此理论为基础, 对欧元及其发展作一分
析 。
重点与难点：
?最优通货区理论的基本思路与分析方法
?欧元产生的历史过程及现存问题
西北大学重点课程, 国际金融学,
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本章阅读资料
●, 国际货币制度的宏观经济绩效与选择,,经济评论，
2001.6
●, 全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景,,
财经理论与实践,2002.5
●, 东亚区域货币体系的构建,必要性、可行性与路径选择,,
社会科学战线,2003.4
●, 国际货币制度的自然演进 —— 国际金融资源的合理开发与配
置,,山东财政学院学报,2003.5
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 1节 最优通货区的概念
最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于 20世纪 60年
代提出，后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。
通货区：区域货币合作的最高形式。具有 5个基本特征：
?成员国货币间的名义汇率是固定的
?具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共
同基础
?主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性
?存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构
?成员国的货币政策主权受到削弱，其中包括发钞权
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 2节 最优通货区的理论分析
2.1 传统的最优通货区理论：单一指标分析
?要素流动性标准
——1961年由罗伯特,蒙代尔提出。认为：要在几个国家
之间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业，就必须有
一个调节需求转移和国际收支的机制，即生产要素的高度
流动。
（分析见下页）
西北大学重点课程, 国际金融学,
机制分析,A B需求转移
出口增加 ——收入增加 ——通胀
货币升值 抑制
出口减少 ——收入下降 ——失业
货币贬值 抑制浮动汇率时
固定汇率时,A国的通胀与 B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节，只能通过
相应的宏观经济政策，使要素发生流动来实现调节。具体讲：
要使：资本由 A国 B国
劳动力由 B国 A国 建立流动机制（通过宏观政策来实现）
政策实施的困难：
A国：紧缩政策
财政政策紧缩 ——利率下降
货币政策紧缩 ——利率上升
资本由 B A
B国：扩张政策 财政政策扩张 ——利率上升
货币政策扩张 ——利率下降
资本由 B A
“马太效应”
劳动力要素的流动，由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响，只能是一个比
较长期的过程。
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第 2节 最优通货区的理论分析
?经济开放行标准
——1963年由罗纳德,麦金农提出。认为应以经济的高度开放性作为
确定适度通货区的标准。
社会总产品分为：可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越
大 ——经济开放度越高；
对于一个开放度较高的小国而言，如果汇率浮动，则对其国内
的物价会产生剧烈影响，对经济增长十分不利；因此，实行相对稳定
的汇率对于小国来说，是一个好的选择。
————小国应该加入通货区。
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第 2节 最优通货区的理论分析
?产品多样化标准
——1969年又彼德,凯南提出。认为：产品多样化程度越低的国家，
越应该加入通货区。
认为：国际收支的失衡，主要是因为宏观经济的需求波动引起。
如果产品多样，部分产品的需求转移，不会引发严重的国际收支困难，
汇率也不需大幅波动；
如果产品单一，情况则正好相反。
因此，为了防止汇率的大幅波动，产品多样化程度低的国家，就
应该加入通货区。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 最优通货区的理论分析
?金融一体化标准
——1969年由詹姆斯,伊格拉姆提出,1973年做了系统阐述。认为通货
区的建立，应该考虑其金融运行特征。
国际收支的失衡主要与资本流动有关；
如果通货区的金融一体化程度低，则通货区的建立无助于金融市
场的稳定和国际收支的平衡。
因为：金融一体化程度低 ——金融市场以短期证券的交易为主 —
—使国际收支的失衡加剧。 国际收支逆差 ——货币贬值及贬值预
期 ——短期资本外流 ——国际收支逆差加剧
如果金融一体化程度高，短期证券交易所引发的国际收支逆差可
以通过长期证券交易引发的资本流动来抵消，从而使国际收支实现均
衡。因为：国际收支逆差 ——货币贬值及预期 ——出口增加 ——收入
增加（经济前景看好） ——长期资本流入增加 ——国际收支长期均衡
实现
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 最优通货区的理论分析
?政策一体化程度标准
1970年由爱德华,托尔和托马斯,莱斯特提出。认为：通货区能否建
立，关键看相关国家的政策一体化程度。具体就是看相关国家对通胀
和失业能否容忍及容忍的程度。
假如 A国不能容忍通胀，而 B国能够容忍通胀，则 A国就会提高利率来
抑制通胀，而 B国继续实行较低的利率，从而产生国家间政策的不协调。
要消除此问题，就必须建立超国家的中央银行及统一的财政制度，实
行政策的高度一体化。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 最优通货区的理论分析
——1970年和 1971年哈伯勒和佛莱明提出。认为：国际收支失衡
最可能是由各国的发展结构不同，工会力量不同和货币政策不同
引起的通胀率差异引起的。因为通胀率的变化，不仅会导致国际
收支基本账户的变化，而且会引起短期资本流动，因此只要区域
内各国的通胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动及国际收支失
衡。
?通胀率相似性标准
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 2节 最优通货区的理论分析
2.2 新兴的最优通货区理论：综合指标分析
?加入通货区的收益
?汇率制可以消除因汇率变动而对贸易和物价产生的不利影响；
?多边贸易体制及多边支付安排可以实现要素的自由流动；
?超国家的协调与监管机构可以提高各国政策的调节效率
?加入通货区的成本
?固定汇率制使汇率政策的操作受到制约
?由于经济发展水平的不同在政策上可能会出现摩擦
克鲁格曼认为，一个国家要否加入通货区，是其成本与
收益的比较。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
3.1 欧洲货币体系的建立
1950年欧洲支付同盟成立
1957年罗马条约签订，欧共体成立
1969年 12月，欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟
1970年 10月，“魏尔纳计划”出台
1978年 12月 5日，欧共体首脑会议决定成立欧洲货币体系
1979年 3月 13日，欧洲货币体系协议正式实施运作
3.2 欧洲货币体系的主要内容
?创立欧洲货币单位
?建立欧洲货币基金
?建立汇率稳定机制
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
3.3 欧洲货币体系的发展及前景
?1987年 7月，建立欧洲内部统一市场白皮书生效，建立更深层次的
货币合作
?1988年 6月，欧共体首脑会议成立“欧洲经济共同体与货币联盟研
究
委员会
?1989年 4月，“德洛尔计划”出台
?1990年 7月 1日，正式实施“德洛尔计划”的主要内容：
?实现欧洲经济货币联盟必须具备 3个条件：
?所有成员国货币实行全面自由兑换
?资本市场和金融市场高度一体化
?固定汇率
西北大学重点课程, 国际金融学,
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第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
?济货币同盟的实施阶段：
第一阶段,1990.7.1——1993.12.31。
任务：财政政策协调，推动财政一体化
成员国货币纳入汇率机制，取消外汇管制；
金融机构自由提供服务
第二阶段,1994.1.1——1996.12.31.过渡阶段
任务：从技术和法律上为货币联盟做准备
建立联邦式的欧洲中央银行体系
逐步缩小汇率的波动幅度
各成员国进一步协调经济与财政政策
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
第三阶段,1997.1.1以后
任务：大力推进财政政策协调
扩大共同体制定经济政策的权利
外汇市场干预采用成员国货币
争取在 1999年 1月 1日建立欧洲中央银行，实行单一货币
?991年 12月 9日, 马约, 诞生,1993年 11月 1日正式生效
?1994年 1月 1日，欧洲货币机构（ EMI)正式成立，总部在法兰克福
?1995年 12月 15日欧盟首脑会议，对统一货币的时间表做了规定：
1998年初检查成员国的达标情况
1998年 7月 1日，欧洲中央银行成立，前身设在法兰克福的欧洲货币局
1999年 1月 1日，货币联盟正式启动
2002年 1月 1日起，新货币的兑换货币工作已经开始
2002年 7月 1日，各国货币退出流通，统一货币正式启动
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
第 3节 最优通货区理论的实践：欧元
?第一批（ 98年 5月）加入通货区的国家有 11个：
即德国、比利时、法国、芬兰、爱尔兰、奥地利、意大
利、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙。
?2000年 6月，希腊加入；通货区共有 12个国家；
?还没有加入的有 3个：即英国、丹麦、瑞典。
2004年 5月 1日,10国加入欧盟，欧盟成员国达 25个。
总面积超过 369万平方公里，人口将增加到 4亿 5千 5百万。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章复习思考题
1、比较最优通货区理论单一指标分析法各派论点的异同。
2、运用 GG—LL模型分析一国加入通货区的成本与收益。
3、简述欧元产生的历史过程及发展前景。
4、分析欧元产生后对国际经济活动的影响。
西北大学重点课程, 国际金融学,
西北大学经管学院金融系
本章讨论题
● 收集有关欧盟的资料,试对欧元诞生及欧盟的不断扩张
对世界经济,特别是对中国经济会带来的影响作以分析,
● 东亚国家之间建立紧密的货币合作有无可行性？说明理
由。
西北大学重点课程, 国际金融学,
